谭保罗

这段时间，很多P2P公司跑路了。

它们辉煌过，在北京、上海或者深圳租下顶级写字楼，前台女性长得像大明星，会客厅霸气外露，让来访者自觉矮了一头。可是，很多现在已如鸟兽散，投资者血本无归。

严格意义讲，在P2P平台上出借资金的人，不叫投资者，因为他们的钱并不是投给P2P公司，而是通过P2P平台出借给借款者。这些借款者，可能是一位创业失败的小微企业主，也可能是一位进取的女大学生，更可能是一位龟缩在城乡接合部网吧消磨时间的青年。总之，他们现在还不起钱。

以上是血本无归的第一种情况，但另一种情况是，P2P公司其实做了银行的事情，即非法集资，把投资人的钱集合在一起，然后去投项目，但项目失败了。第二种情况，按照我国的金融监管法规是违法的，但有人在做。

不论哪种情况，P2P公司出问题都是大概率事件。

前两年，国内到底有多少P2P公司，沒人说得清楚，有的估计3000家。其实，只多不少。现在，潮水退却。有统计说，截至2018年6月，北京、上海和广东的P2P公司数量已经跌至1000家以内。未来两年，有可能变为100家以内。

为什么P2P必然退潮？很简单，这个行业违背了一些基本规律。我不是说所有人，而是指退潮之前的大多数。

第一，金融中介无用论是不对的。至少，在陌生人借贷的时候是这样。

请你记住中国银保监会主席郭树清的那句话：收益率超过10%，要做好损失全部本金的准备。

融资分为直接和间接融资，直接融资比如股票和债券，间接融资主要是银行。直接融资的特点是“直接”，即绕过中介或中介不起资金配置的主要作用。发行股票和债券，中介收点佣金和承销费，但真正决定买你的股票、债券与否的是投资者。这和银行不同，银行决定把钱借给谁，而不是储户，所以它是“间接”融资。

在这个意义上讲，正规的P2P（那些只提供平台，不决定借贷对象的情况）类似于直接融资。因为是借贷关系，不妨用债券来类比。不要忘记，如果债券融资，融资者一般都是大公司，信用相对较好，甚至有国家担保，比如国企。因此，资金融出者不必太担心。

但P2P公司的借款者刚好不同，他们信用质量参差不齐。作为“直接融资”，对资金融出者来说，风险不可谓不大。一般而言，P2P平台会对借贷者资料有个初审，但随着平台竞争加剧，即便这种审核也在不断松弛，借款者信用质量不断下滑，高利率掩盖了出借者对陌生人应有的“警惕”，违约或者跑路的种子播下了。

第二，这个行业缺乏规模效应，违背了金融业的规律。P2P的多头借贷，是缺乏规模效应的最大危害，多头借贷即一个根本无法创造足够现金来还本付息的借款者，可能在多个平台上借款，借东补西。

但另一方面，这些P2P公司都很小，没有能力建立完备的信用数据库系统。并且，各家P2P也并不联网。所以，它们根本无法判断借款者到底借了多少家。最终，一旦借款者陷入财务困境，无法还款，各个平台之间便立刻出现“风险传导”，火烧连营。

第三，也是最重要的，好的借款者真的越来越少了。借贷行业是中国产能最过剩的行业之一，街边的银行网点比理发店还多。有固定工作的人，要从大银行拿到消费信贷，越来越容易，已经轮不到P2P平台来抢。

最后，希望你的钱还好，如果还好，请你记住中国银保监会主席郭树清的那句话：收益率超过10%，要做好损失全部本金的准备。