王海涛

摘 要：商业地产市场的繁荣程度与商业银行信贷的发展密切相关。以不良贷款率（Y）作为信用风险指标，选取全国商业地产开发投资额（X1）和全国商品房销售额（X2）来反映商业地产行业周期性，选取GDP增长率（X3）代表国民经济增长指标构建VAR模型，并进行脉冲响应和方差分解探究各经济变量对信用风险水平的传递效应和贡献度。结果显示，不良贷款率受全国商业地产开发投资额的负向冲击，受全国商品房销售额较大的正向冲击，综合来看，不良贷款率受到二者的正向冲击，符合实际。

关键词：信用风险；商业地产行业周期；VAR；脉冲响应；方差分解

一、引言

近些年伴随着银行业的急剧膨胀、信贷行业的快速发展、金融改革和创新的推进，商业银行的信用风险（credit risk）逐渐暴露出来。信用风险是商业银行面临的各种风险中危害最大、处置最为棘手的一类。过高的信用风险不利于商业银行的稳健运营，也阻碍着我国金融体系的健康高效发展。

作为存贷款的媒介，商业银行受所贷款企业的周期性波动影响较大。商业地产行业的高利性、商行的逐利性决定了商业地产开发贷款及个人住房贷款是商业银行贷款的主要类型。2016年全年，主要金融机构的人民币商业地产开发贷款额迅猛增长，使得商业银行的信用风险不断积聚。

2008年金融危机之后，我国商业地产行业受商业银行信贷政策的变化，经历了一个由萎靡不振到欣欣向荣的波动周期。2012年时，被银行信贷催生出来的商业地产、矿产等行业次级贷款激增，楼市崩盘，景气度下跌。……