魏枫凌

宏观调控政策在转型中性近两年之后，开始局部回到逆周期的需求侧管理，底线思维下逆周期政策的有效性与前瞻性不必怀疑，相比而言更具不确定性的是结构性改革的推进路径。

在全球金融危机爆发10年之后，中国经济已经完全走出周期性下行的困扰了吗？

还是在2015年年底到2016年年初的时候，众多财经官员学者与金融市场从业者们曾经掀起过一场关于中国经济的辩论，并且引起了高层的关注。争议焦点是引致中国经济增速持续下行的原因是周期性问题还是结构性问题。

从政策实践来看，2016年以后政府逐步撤出了逆周期干预措施，基建投资项目原则上以必要性、紧迫性和财政可承受性为限，同时加大了结构性改革的力度，很显然决策层是认为中国经济结构性问题大于周期性问题。这样的政策选择还意味着，通过全面深化改革来纠正行政对资源的错配以及市场失灵，激发微观主体对市场经济的信心和参与经济活动的活力，进而在长期提升中国经济的增长率，要比采取扩张的财政与货币政策来提升短期的经济增长更加重要。

在解释经济周期问题方面，近年来比较被广泛接受的是债务周期或者是金融周期的理论。在债务扩张时期，投资与消费需求能够被充分地支持，经济欣欣向荣，在债务周期收缩时期，融资条件收紧，投资与消费主体都不得不减少依赖于外部融资，因此被动压缩需求，经济倾向于紧缩。……