刘文婧（副教授）

多年以来，由于我国农田过量施用化肥，农作物产量在提高的同时也对环境造成了污染。2015年中央一号文件提出“大力推进化肥减量增效”的战略部署，紧接着国家扶持化肥产业的政策一个个退出，“零增长”和“去政策化”倒逼肥料生产企业进行转型升级，从肥料的供给侧进行改革。两年多的时间过去了，在供给侧改革浪潮的推动下，化肥行业在转型升级的道路上发展如何？企业经营现状如何？这些问题非常值得我们去关注和研究。

金正大生态工程股份有限公司（以下简称“金正大”）成立于1998年，2010年在深圳证券交易所上市。自创立以来，金正大依靠科技创新的力量逐步发展成为复合肥行业（化肥行业的子行业）的龙头企业，2017年位于我国化肥企业100强排行榜的第7名，也是民营化肥企业的第1名，且成为唯一入选“2018年国家品牌计划”的农业企业。本文运用对外经贸大学张新民教授提出的“张氏财务分析框架”，以金正大2013～2016年年报为研究对象，探析其经营现状，以期为复合肥行业转型升级提供决策参考。

一、“张氏财务分析框架”的特点、分析路径及优势

“张氏财务分析框架”是一个基于我国国情、围绕企业财务状况质量分析理论构建的财务报表分析框架。传统的财务分析重财务信息的结果，而“张氏财务分析框架”则强调对企业管理过程的分析与评价，从报表回归到企业管理活动，从企业财务状况质量透视企业的经营战略、管理质量与治理效率，从而更加科学地评价企业的整体质量，预测企业的发展前景。……