郭珍

摘 要：随着主权债务危机的频发，大部分主权债券加入了关于债务重组问题的集体行动条款。该条款可以解决同一批次债券债务重组中的集体行动问题和少数不合作问题。然而，根据合同的相对性，该条款对其他债务不发生效力，降低了重组效率。为解决这一问题，国际货币基金组织提出加强版集体行动条款（Enhanced CACs），这种条款的作用仍需实践检验。

关键词：主权债务重组；集体行动；相对性；Enhanced CACs

中图分类号：D996.2 文献标识码：A 文章编号：1674-0017-2018（4）-0049-04

一、集体行动条款概述

（一）集体行动条款在主权债务重组中的重要地位

近代以来，国际金融领域开始出现主权债务危机，20世纪80年代开始，主权债务危机发生的频率有加快之势，主权债务危机带来了严重的政治、经济和社会影响，主权债务重组成为国际金融体系中一种常见的现象。随着全球金融业的发展，国家的融资方式由向他国政府、国际组织及银行辛迪加借款变为发放债券。因此，主权债务重组过程中，债券债务的重组占有重要比例。

为了主权债务重组的顺利进行，国际货币基金组织（以下简称“IMF”）提出“主权债务重组机制”（Sovereign Debt restructuring Mechanism，以下简称“SDRM”），用以规范主权债务重组的范围、程序等各种事项。这种基于SDRM的主权债务重组方法被称为主权债务重组的法定方法。SDRM的重组范围包括贷款和债券，可以同时重组不同种类、不同批次的债务，具有很高的效率。然而，SDRM的建立必须修改《国际货币基金协定》。修改《国际货币基金协定》需要有3/5以上且占总表决权的85%以上的成员国的批准，而占基金组织总表决权17%左右的美国不支持SDRM，达不到法定的要求，因此，SDRM没有被通过。……