张俊芳

（中国科学技术发展战略研究院，北京100038）

1 引言

风险投资（Venture Capital），又称为风险资本、创业投资，是由专业资本家投入到新兴的、迅速发展并有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本［1］。风险投资的起源可以追溯到19世纪末，学术上比较公认的是1946年美国成立了第一家具有现代意义的风险投资公司——美国研究发展公司（AR＆D），开创了现代风险投资业的先河。然而，风险投资早期发展的比较缓慢，直到上世纪70年代后半期，伴随着合伙制的确立与相关法律的完善，才为美国风险投业注入新的活力。风险投资的重要作用很快被世界各国所认识，开始在世界范围内产生巨大影响。英国诞生了欧洲第一家风险投资公司——工商金融公司，加拿大、法国、德国的风险投资业也随着新技术的发展和政府管制的放松，在80年代有了相当程度的发展。日本作为亚洲的经济领头羊，从20世纪80年代开始，风险投资业也开展得如火如荼［2］。我国政府在1985年中共中央与国务院发布的《关于科学技术体制改革的决定》中，首次提出“对于变化迅速、风险较大的高技术开发工作，可以设立创业投资机制给以支持”，并于同年成立了中国首家风险投资机构——“中国新技术创业投资公司”［3］。

风险投资对科技创新的作用被大多数学者与政策制定者所认可，已成为推动各国中小企业创新的主要动力之一［4］，苹果、微软、英特尔、脸书、推特、亚马逊等大批高技术企业都得益于风险投资。近年来，随着全球许多国家风险投资活动的兴起，美国风险投资在全球的份额有所下滑，由2014年的85%下滑到2016年的54%［1］。……