姜岳阳

摘 要：经济社会在进入到全新的发展阶段之后，市场对于企业的发展要求也变得更为严格，创新理念被更多的企业逐渐重视起来，因此文化创意产业也逐渐发展起来，为了产业之中的各类文化创意企业取得更为优质的发展机会，管理者也在不断改进企业的发展规划方案，进而寻求适合该类企业在经济市场的发展路径，在研究文化创意类型的现代企业的未来发展按道路时，需要对投资者决策与管理者基本特征之间存在的关系进行了解，本文对这二者关系展开探讨。

关键词：文化创意企业；管理者特征；投资者决策；关系

知识经济给我国的经济市场带去了影响，各类企业不仅仅充分关注现代科技给企业带来的推动力量，同时也对创新理念以及文化创意给予了足够的关注，文化创意行业有极好的发展条件，虽然我国的该类企业具有起步相对比较晚的发展劣势，但是受到各种物质条件以及政策支持的影响，该行业与现代市场具有极好的融合度，为了促进该行业发展，获取更多经济收益，投资活动的合理性很关键，在决策投资时，需要对各种变动因素进行考虑，管理者特征是很明显的影响因素，本文对其与决策者投资活动之间的关系加以阐释。

1 研究样本分析

1.1 确定研究样本

由于文化创意企业多为中小企业，所以本文的样本企业均采用我国某市上市的中小板和创业板企业，在进行样本企业的选取时遵循的原则有：主要从事文化艺术，新闻出版，广播、电视、电影，软件、网络及计算机服务，广告会展，艺术品交易，设计服务，旅游、休闲娱乐，其他辅助服务业等九大类二十七小类行业的文化创意企业。剔除 ST 类的企业。管理者个人信息披露不全的企业。遵循上述原则，本文最终选取了2016年 110家文化创意企业为本文的样本企业。本文实证研究时所用的总投资强度、研发投资强度、资产负债率、企业规模、总资产收益率、总资产增长率通过 WIND 数据库、CSMAR 数据库计算得到。管理者的年龄、受教育程度、女性比例、在职时间和具有技术、设计工作经历的比例通过CSMAR 数据库披露的管理者个人信息整理得到。

1.2 研究假设分析

文化创意企业的管理者大多具备相应的专业特长，接受过系统的创意专业教育，具有较高学历和较高的个人素质，掌握一定的创意企业相关知识和技能，是具有创意灵感的设计能手，更加注重自身价值和社会价值的实现。由委托代理理论可以看出，作为企业各项决策主体的管理者，其管理行为将直接决定企业的投资决策。管理者的价值观、基本认知和一些可观察到的个人特征会使其对事物的洞察力受到限制，受限的洞察力使管理者对事物产生选择性的认知，这种选择性的认知将决定管理者对现实事物的理解并做出最后的战略选择。委托代理理论还考虑股东与管理者间的关系，管理者持股可减少股东与管理者之间的利益冲突，使两者对待风险的态度趋同，从而有利于企业研发投入。

1.3 确定变量

本文的因变量即投资决策指标，结合现有的相关理论与文献和我国文化创意企业的行业特点，本文选取总投资强度和研发投资强度来表示企业的投资决策。 总投资强度的计算方法，不同的学者有不同的计算方法。早期的学者一般使用固定资产当年的增加值、工程物质和在建工程增加值之和与期初总资产之比来表示企业的总投资水平。 考虑到我国文化创意企业的行业特点，本文使用魏亚平等对文化创意企业投资总额的计算方法，用固定资产、长期股权投资、在建工程、工程物资、无形资产和开发支出增加值之和表示企业当年的投资总额，企业当年的投资总额与期初总资产之比即为企业的总投资强度。研发投资强度的计算方法，本文与大多数研究一致，使用研发投资与营业收入之比表示研发投资强度。

在管理者特征变量的选择上，根据Barker、Mueller 等研究，除选择具有共性的年龄、在职时间、女性比例。 还根据文化产业有极其显著的特征，它和大部分传统产业不同，不但需要创意创造文化产品，还需要借助科技、網络和计算机技术进行设计和研发，因此在管理者特征变量的选择上，受教育程度和具有技术、设计工作的经历就更加重要。

1.4 构建模型

本文在对相关理论和文献进行回顾的基础上，对管理者特征与企业投资决策间的关系进行了理论分析。为对我国文化创意企业管理者特征与企业投资决策间的关系进行进一步的研究，将分别对管理者特征与企业总投资强度、研发投资强度间的关系进行实证分析，并建立以下研究模型：

管理者特征与企业总投资强度的回归模型：TOINV = α + β1AGE + β2EDU + β3GEN +β4TIM + β5PRO + β6LEV + β7SIZE + β8ROA +β9GRO + ε

管理者特征与企业研发投资强度的回归模型：RDINV = α + β1AGE + β2EDU + β3GEN +β4TIM + β5PRO + β6LEV + β7SIZE + β8ROA +β9GRO + ε其中，TOINV 表示企业的总投资强度，RDINV 表示企业的研发投资强度。

AGE、EDU、GEN、TIM 和PRO 分别表示管理者的年龄、受教育程度、女性比例、在职时间和具有技术、设计工作经历的比例。LEV、SIZE、ROA 和 GRO 分别表示企业的资产负债率、企业规模、总资产收益率和总资产增长率。 α为常数项，βn 为第 n 个变量的回归系数，ε为随机变量。

2 研究结果分析

2.1 变量分析

从对选择的样本研究可以明确以下几个结论，我国的文化创意类型的新型企业具有整体投资强度低下的问题，虽然部分企业具有极高的投资能力，但是大部分企业存在着明显的投资问题，这类企业的发展水平差异也极为明显，投资问题限制了该行业的持续性进步。对该类企业的高层管理者进行调查后发现，管理人员之间虽然偏大的年龄差距，但是年轻化的趋势很明显，大部分管理人员的学历水平都比较高，一学历水平在大学本科以上。该类企业男性管理者的数量更多，受到在职时间的影响，管理者的工作变动情况极为频繁。企业的负债率具有极大的差异，这种差异既受到企业实际规模的影响，同时也展现除了该行业竞争激烈的市场竞争。

2.2 投资决策活动与管理者特征关系分析

从对作为样本的文化创意企业的调查可以发现，企业之中的管理者的年龄越大，其投资强度也就越低，可知两者呈负相关。

管理者的学历越高，企业的投资强度也就更强；企业中的女性比例越高，这类企业的投资活动也就更为活跃，很多女性管理者为了不再成为其他人眼中的弱势力量，会对投资活动抱有更高的热情，借由成功的投资经历来对自己的工作能力进行证明，摆脱弱势形象。管理者在职时间长，其研发型活动的投资力度也就更大，对于企业发展情况有透彻了解后，管理者更能看清研发投资的重要性。

根据控制变量与企业总投资强度和研发投资强度的回归结果可以得出以下结论：资产负债率与企业总投资强度在 5% 的显著性水平下负相关，与企业研发投资强度在 1% 的显著性水平下负相关，说明我国文化创意企业资产负债率越高，企业总投资强度和研发投资强度越低。总资产收益率与企业总投资强度在 5%的显著性水平下负相关，说明我国文化创意企业总资产收益率越高，企业总投资强度越低。总资产增长率与企业总投资强度在 10% 的显著性水平下正相关，说明我国文化创意企业总资产增长率越高，企业总投资强度越高。

3 投资发展建议分析

之所以研究文化创意企业内部的投资强度与管理者特征之间的关系，是为了帮助该种类的企业寻求可靠的发展之路，从投资这一环节来增强创意型企业的发展动力。现以研究结果为准，给出以下可信度较高的投资发展建议：

在本次研究中，唯一与投资强度呈现出负相关的特征为管理者的年龄，因此可以在选聘管理者时优选选择年轻的竞争者，主要是因为大部分年龄偏大的管理者并不会对投资活动抱有较高的积极性，他们往往更喜欢规避投资带来的风险，年轻的管理者更为关注企业的业绩，会积极地开设投资活动，也会加大研发投入力度。

考虑到管理者的受教育程度这一特征给企业总体投资能力带去的影响，优选学历更高的管理人员是更好的决策，学历高的管理者往往有更为强大的工作理论基础，这部分管理者会将工作精力更多地消耗到企业变革方面，也能够使企业的资源与资金被更为充分地利用，而面对企业中已有的低学历的管理者，企业可以安排其进行进修学习活动，以此来填补其在工作理论方面的不足之处。

女性管理者具有一定的管理优势，但是很多创意类型的企业都存有男女比例不平衡的问题，因此在保持已有员工的条件下，可以加大对女性管理者的聘用力度，使男女两种管理者的数量可以保持平衡，同时还能使企业保持多种管理风格，进而使决策者对于投资持有正确的态度，在积极面对投资机会的同时，也能够对风险有正确的认识。

在职时间也会给投资行为带去影响，因此可以适当延长管理者在职的时间，使企业的管理活动保持稳定，以便于控制企业的投资强度，使其保持适中，但是也不能使管理者的在职时间过长，使其在长时间的固定时间之中形成经验主义，降低企业生成的投资强度。

无论是哪一种行业都需要技术性人才辅助发展，而文化创意这一行业也不例外，因此在选拔管理者时，还要对其实际的工作经历进行考量，有技术以及设计等方面的工作经历的管理者能够更好地处理文化创意企业的投资问题，基于具体的企业投资问题，管理者还需要掌握一定的财务以及法律知识。

除了本文重点研究的几种管理人员的特征外，决策者还要重视外部环境因素给投资活动带去的影响，包括文化创意市场变动以及互联网金融等，在适应金融市场的变动时，还要积极利用新型技术元素，充分融合线下和线上两种发展活动，探求更多的投资机会 。

4 结束语

本文根据对文化创意行业的企业的实际调查情况，对其投资决策活动与管理者主要特征 进行了分析，借助调查结果发现总体投资强度和研发投资的基本强度与以下几种因素会呈现出正相关的关系，且这种正相关关系很明显，包括管理者的女性所占比例、受教育程度、参与设计工作的实际经历、具有技术水平，与投资强度呈现负相关的特征只有年龄特征。根据此次研究成果给出了最终的投资建议，决策者在调整投资方向时，必须要考虑到本文分析 的几个管理者的基本特征，选定出最优投资计划。

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