周 萍，王宇露，黄 明

（1.上海电机学院 商学院，上海 201306；2.复旦大学 经济学院，上海 200433）

0 引言

制度是影响跨国并购的重要因素，Muehlfeld等（2007）[1]研究发现，制度因素对跨国并购的影响甚至比企业本身的因素还重要。新兴经济体由于政治体制和经济体制的不成熟、不稳定，制度对于海外并购的决策更为重要。Peng等（2008 ，2009）[2，3]在新兴经济体的研究中，提出了战略三支柱理论框架（Strategy Tripod Framework），认为企业战略的选择与实施不仅受企业所属产业条件和企业自身能力的影响，而且受到特定制度框架中正式制度和非正式制度的影响。金融市场的制度是金融市场运行的规则、规范，会对金融市场参与主体的行为产生深远的影响，从而在很大程度上决定了中国企业海外并购的空间、效率与效益。作为刻画一国金融制度的重要维度，金融市场化（或金融自由化，Financial Liberalization）是通过对金融体制的改革，使一个国家的金融体系的运转机制发生变化，从主要依靠政府管制的机制转变为由市场机制决定的机制。长期以来，我国金融市场在利率、汇率、人民币资可兑换等方面管制较多，在一定程度影响了中国企业的海外并购行为与绩效。随着我国金融市场化改革的进程不断加快，金融制度的市场化改革与创新带来了企业海外并购的新局面。然而，金融制度的演变是中央政府与地方政府多回合博弈的结果，是一个循环往复的渐进[4]。在金融市场化的过程中，地方政府往往会通过各种干预措施来影响金融市场化的进程。……