赵倩男 冉聃又

【摘要】IPO抑价指的是新股发行抑价，本文将独角兽概念引入IPO抑价度的影响因素研究中，选取46家创业板类独角兽企业对IPO抑价度影响因素进行多元线性回归分析，发现：（1）创业投资对于类独角兽企业的IPO抑价度没有显著性影响；（2）信息不对称、投资者情绪、事先不确定性对于类独角兽企业的IPO抑价度影响较大。根据类独角兽企业研究结果，本文对于拟回归A股的独角兽企业及政府提出了相关建议。

【关键词】IPO抑价 创业投资 独角兽概念 创业板

一、引言

IPO抑价指的是新股发行抑价，是由于股票在发行市场定价偏低，导致上市交易首日的收盘价明显高于发行价，从而形成了短期超额报酬率。IPO高抑价不仅扭曲了一级市场的定价机制，损害了一级市场的融资功能，同时也会助长二级市场的投机行为，给市场带来更多风险。目前，我国正积极推进股票定价机制市场化改革，这凸显了降低IPO抑价率、规范资本市场的迫切性。

2013年11月，美国投资人艾琳·李（Aileen Lee）在一份报告中将在私募和公开市场估值超过10亿美元的创业公司作为一个单独类别提出，并将其命名为“独角兽公司”。因此，所谓独角兽企业一般是指创业10年左右，企业估值超过10亿美元的创新型领军企业。

本文拟根据前人已有的研究框架，将其修正后运用于研究中国现已在创业板上市的类似独角兽企业的IPO抑价的影响因素，以期通过对它们的实证分析，为即将回归A股的海外上市的中国独角兽企业提供实证研究基础及建议。……