杨霞 邓彪

摘要： 特殊管理股制度和优先股制度都是股权结构的分支，两者在国外发展已久，但在我国尚处在襁褓时期。通过比较探析特殊管理股和优先股在追求目标效果一致、运行机制等方面的相似点以及在理论溯源、侧重对象等方面的不同点，探讨实施特殊管理股制度和优先股制度有赖于完善法律基础、法人治理结构以及突破原有的体制锁定状态和路径依赖困境等对策。

Abstract： The special management share system and the preferred stock system are the branches of the shareholding structure， the two have been developing abroad for a long time， but are still in their infancy in China. The special management share and preferred stock have similarities in the pursuit of the target effect， the mechanism of operation， etc.， and they are different in theory traceability and object oriented. This paper discusses that the implementation of the special management share system and the preferred stock system depends on the improvement of legal basis， corporate governance structure and the breakthrough of the original system lock status and path dependence dilemma.

關键词： 特殊管理股；优先股；比较探析

Key words： special management share；preferred stock；comparative analysis

中图分类号：F832.51 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2018）17-0020-02

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股权结构是影响公司治理结构合理的关键因素之一。公司治理结构的本质就是基于公司的效益最大化，公司的委托人和代理人以一定的契约关系为基础而形成相互监督制衡的一种制度安排。从公司治理结构产生的历史条件来看，它和股权结构有着密不可分的关系。股权结构是公司治理结构的基础，公司治理结构又影响着公司经营绩效。

近年来，在经济新常态，国有企业转制的过程中，股权结构中的特殊管理股和优先股呼之即出。特殊管理股是通过一种特殊的股权制度安排，使创始人能够在股份制改造和融资的过程中，防止恶意收购，保有对公司最大的控制权。优先股是相对于普通股而言，在利润分红和索取剩余财产权时具有优先权利的股权安排。进一步展开对特殊管理股和优先股的比较。一方面有助于厘清股权结构理论的发展脉络，推动股权结构理论发展，形成具有中国特色的股权结构体系；……