谭保罗

中国家庭部门（个人）债务的增长，几乎和房价的爆发是同步的。2016年是家庭负债最关键的爆发点，现在速度放缓，但存量可观，新贷款的增速也不低。

适度的、健康的个人负债是经济成功转型的一个表征。它提振消费，是经济增长的重要推动力，它也改善生活，甚至提升借贷者的人力资本，利于经济的长期增长。

更重要的还是，国民个人积极而理性的借贷欲望，意味着对未来实体经济的乐观预期，而这正是中国经济转型所亟需的社会共识。

但是，不好的、过度的负债则适得其反。它会挤压家庭部门的现金，削弱国民的预期，并摧毁家庭部门的信用。后者，正是经济转型和经济衰退两者之间，最后的屏障。

家庭负债水平超美国？

家庭负债率到底有多少？这是中国经济未来走向的核心变量之一。

近日，上海财经大学高等研究院发布了2018年中国宏观经济形势分析与预测年中报告，这份报告指出，家庭债务的积累是中国经济“不容忽视”的风险点之一。按照統计，2018年前5个月，居民户新增人民币中长期贷款2.04万亿元，占全部新增贷款的28.3%，这个数据低于2016年同期的33.4%和2017年同期的36.3%。

居民户中长期贷款主要是居民购房的按揭贷款。从数据看出，2016年和2017年刚好是中国一线城市房价的暴涨时段。2017年，在中央的严厉要求下，全国各地的地方政府推出了“520大调控”，楼市有所降温。但这一年的中长期贷款依然可观。

除了中长期贷款之外，短期贷款增长是一个新趋势。报告指出，同期居民短期债务累积速度明显加快，中国家庭债务可能正在快速膨胀之中。……