中国影子银行界定及其规模测算—基于信用货币创造的视角

中国人民银行金融研究所所长孙国峰、对外经济贸易大学金融学院贾君怡本文节选自《中国社会科学》2015年第11期

中国影子银行包括银行影子和传统影子银行兩部分，其中银行影子业务实质是银行创造信用货币的过程，改变信用货币数量，因此对物价水平、经济增长和风险管理等方面都会产生影响。

一是银行的微观风险。从对银行影子信用行为机制的分析来看，银行引入的理财产品与用来满足企业融资需求而创造的信用货币之间没有任何关系。即使银行通过法律契约将理财产品投资者和企业不规范地联系起来，也无法真正摆脱自己债权人的真实身份，银行表外业务的风险实质上仍在表内。在信用风险显性化时，银行往往需要承担损失。

二是宏观风险。银行影子业务的实质为贷款，但形式上却体现为其他资产科目，货币当局针对贷款实施的包括信贷政策、资本充足率要求以及基于资本充足率的宏观审慎管理等在内的监管和调控，就难以生效，导致系统性风险的累积。

三是影响货币政策调控。在结构性的流动性短缺框架下，货币当局主要依靠银行体系流动性（基础货币）总闸门，实现对社会融资规模的调控，银行影子拉长了社会融资链条，其会计记账又不透明、不规范，存在严重的信息不对称，增大了银行流动性需求的不稳定性，使得货币当局难以通过控制流动性对货币环境进行调控。……