孙旭

随着经济全球化，中国企业积极投身“一带一路”倡议所带来的历史性发展机遇，通过跨境并购实现了快速规模化发展和全球化产业布局，其中成功案例比比皆是，但也不乏惨痛的经验教训。有统计分析称，跨境并购似乎存在所谓“七七定律”，即70%的跨境并购并没有实现期望的商业价值，而其中70%失败源于没有做好跨境并购后的有效整合。姑且不论此“定律”是否准确，如果能从反面案例中找出规律性的东西，对不断提高跨境并购质量真是件好事。我担任中广核几家企业专职董事数年，每年参加各公司董事会审批境内外投资并购项目也不少。我认为，做好事前防范，胜于事中监督，优于事后补救。以跨境并购项目为例，如果董事会能够将跨境并购涉及的五个基本问题进行透彻探讨，有望将相关风险控制前移。

第一问：并购标的出售的真正原因究竟是什么？

这是董事会会议上，我对提交的跨境并购项目毫无例外的第一问。我担心的是，尽职调查未必客观充分反映出真实的原因。你把项目说得这么好？人家凭啥把这便宜让你赚？

一定要搞清楚有关背景：对方是股权结构优化？引入战略投资者？市场饱和或技术落后淘汰导致退出？债务负担过重进行重组？资金短缺带来经营压力？作为财务投资者已实现投资预期收益股权出让？还是其他什么原因？

只有掌握了该标的股东出售的真正原因，且该原因与我方的战略和优势不冲突，才不致为未来的长远发展留下隐患；……