苏翠飞

（中国人民银行冷水江市支行，湖南 娄底 417500）

一、国债发行现状

（一）国债持有人结构不合理

我国面对居民发行的国债，主要认购主体是中高收入居民，购买国债的资金一般为居民储蓄存款。与西方发达国家的成熟国债市

场中的国债持有人结构比较，我国国债持有人结构存在较大偏差。前者，国债的主要投资者有基金管理机构、银行、保险机构、社保基金管理机构等，个人持有国债份额较小。而在我国现有的国债持有人结构中，企业与个人所占比例较高，是国债的主要持有者。

（二）国债品种、利率期限单一、难以满足居民投资需要

现阶段，我国在住房、医疗、教育、养老等领域社会保障体系依然不健全，居民抗风险能力较低，家庭理财更注重投资的安全性，金融投资以银行储蓄存款为主，投资国债量仍然较小，国债购买潜在需求较大。我国国债期限集中在三年、五年期中期国债，缺乏短期和长期国债品种。单纯的期限结构不能满足投资者的差异化需求，投资者的投资积极性难以调动，缩减了国债投资群体。此外，我国国债面向个人发行，其利率参照银行存款利率，且高于同期银行存款利率，融资成本较高，另外，单一的国债品种不利于丰富银行间债券市场，不利于延长国债平均偿还期限、缓解债务偿还的高峰压力。

二、影响国债适度规模的因素

（一）财政政策选择

国内外发行国债的主要动因之一是弥补财政赤字，当一个国家采取紧缩性的财政政策时，财政赤字数额相对小，国债规模也会有所减小；……