沈任光

（无锡城市职业技术学院，江苏 无锡 214000）

一、引言

海龟交易系统是由美国著名期货交易大师理查德·丹尼斯缔造并成功运用于美国期货市场的投资交易系统。经过30年的传播与发展，现今被广泛应用于华尔街及其他地区的股票和期货市场。

本文重点讨论逆向运用海龟交易系统的原因、方法与有效性。

本文作者在以前的论文中已对海龟交易系统在中国股市运用的普遍有效性进行了实证分析，得出了肯定的结论。所以，鉴于实践性和有效性，本文在讨论逆向运用海龟交易系统时，以中国股市的样本为例，并且只讨论做多的单边交易。

二、逆向运用海龟交易系统的原因

海龟交易系统是一个完整的交易系统，包含入市、止损、止盈等多项投资交易法则。其中，海龟交易系统的入市法则有两条：价格向上突破20日内最高点时买入做多，但之前运用此法则交易盈利的，则忽略一次信号（做空相反）；价格向上突破55日最高点时买入做多，不忽略信号（做空相反）。

可见海龟交易系统是一个突破型的交易系统，趋势行情时表现为大幅度获益，平衡行情时表现为小额亏损。大多数证券市场趋势行情与平衡行情的时间比例是3:7。海龟交易法则就是在30%的时间去获得高额收益再冲减70%时间段内的小额亏损后，获得了满意的利润。

然而，除了少数融券交易外，中国股市是无法做空的。因此，海龟交易系统在中国股市的向下趋势行情下，无法使用。这样，在中国股市运用海龟交易系统将只能在15%的向上趋势期间里获得高额收益。虽然前文已提过，本文作者经过实证分析得出海龟交易系统在中国股市运用依然能够获得不错的收益，只不过时间跨度将比在欧美市场更长。

那么除了向上趋势行情外，如果其他时间段放弃操作的话，就意味着将有80%以上的时间远离股票市场。这虽然也是一个策略。然而对于每天关注行情的交易者显然是非常煎熬的。又或者运用其他交易系统？经过对历史数据的多方面测试，本文作者觉得完全可以直接针对海龟交易系统进行修正，这样更容易上手和理解。针对这些时间段作出的海龟交易系统修正，是通过逆向思维的方式产生的，然后经过测试证实有效。本文作者称它为对海龟交易系统的逆向运用。

三、逆向运用海龟交易系统的方法

所谓逆向，有两层含义。针对于向下趋势的行情，中国的投资者要么选择远离市场，要么抢反弹，进行逆市操作。在这时间段运用海龟交易系统指导进行操作，当然属于逆市交易操作，这是第一层含义。第二层含义是，由于中国股市无法做空（融券交易除外），所以对于原版海龟交易系统发出做空指令时，交易者不操作也无法操作，之后当系统发出止盈指令时，反而准备操作。即在一些关键点位上和原版海龟交易系统的操作不同，甚至相反。这也是逆向运用海龟交易系统的核心思想。以下为具体如何进行逆向操作的方法。

因为这一逆向操作仅仅因为在交易中国股市的股票时无法做空而讨论，是特别针对中国股市向下趋势行情的特别修正。所以只讨论股价跌破20日最低点后的操作，不讨论冲破20日最高点后的做多正向交易，也不讨论碰触55日的交易，后文测试部分同理。

原版海龟交易系统是在价格跌破20日最低点时入市做空，但之前运用此法则盈利的忽略一次信号，之后当价格突破10日最高点时退出止盈或止损。也就是说，海龟交易系统的创造者们认为，当一次盈利产生后，第二次运用相同规则盈利的概率就大大降低。针对做空来讲，当一次做空盈利后，第二次再出现做空信号就要考虑可能是一个假信号，市场也许会开始走入平衡或向上。当然，海龟交易系统的创造者们也没有提出立刻反向交易，因为趋势也未必反转。但其实他们也是开始作好了准备，等待这第二次做空信号后一直到退出信号出现，观察这次假设的做空是盈利的还是亏损的，然后为下一次作决策增加成功概率。这就给了中国投资者一个思路和线索。

虽然中国投资者无法在中国股市上进行做空操作，但可以当出现做空信号时假设在做空，然后就可以关注10日最高价跟着下跌的股价一同慢慢向下，一直到保证这次假设的做空能够获利，即退出法则的触发价格必定低于做空下单价格，就可以考虑准备买入股票。当然，因为价格目前还在下跌中，可以尽量寻找低点的价格买入。原则上买入价格越低，获利的机会和获利的额度越高。

买入后，股价仍然有可能下跌。只要没有跌破自己的止损价位，就不做任何的操作。关于这种情况的止损，本文暂时不讨论。直到股价上升冲破10日最高点，之前那个假设的做空交易才算结束，此时股市并不一定会由向下趋势转为平衡或向上趋势，因此这之前的买入属于逆市操作。应该尽快退出止盈。此时止盈，也是尽量寻找高点。但与没买入时寻找低点买入不一样，没买入的时候最多错失机会，而现在过度的等待可能减少利润或出现亏损。推荐最晚止盈点为买入价加交易费用，即这次逆向操作没有盈利，也没有亏损。

接下来，股价就有可能继续上升冲破20日最高点，也可能转向跌破20日最低价。

如果是率先冲破20日最高点，那么逆向操作暂时告一段落。按照原版海龟交易系统，由于上一次做空交易是盈利的，这里是不操作的。后续操作了，也是属于顺势操作，不属于本论文讨论的范围。

如果股价直接跌破20日最低价，按照原版海龟交易系统，是不操作做空的。而逆向运用海龟交易系统就是，在此时做准备买入操作。这就是前文提到的连续第二次做空操作成功概率大大降低，而反向操作则成功概率大大上升。当然，同样是找寻尽量较低的价格，设定止损点，只要没碰到止损价位就不退出。

后续又是两种情况。若股价反弹上升，将又一次碰到10日最高点，这时若存在盈利时，就要逆向考虑如果这次交易是做空，则是一个亏损交易。将来再次跌破20日最低点，到时原版海龟交易系统将会开单做空，所以这时候尽量要见好就收止盈。还有，万一止盈以后，再一次冲击20日最高点，则可以以正向思维去进行海龟交易的做多操作，两者间隔价位并不会相差特别多。

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若股价不再上涨而是向下跌破20日最低点，则原版海龟交易此时是做空，逆向思维则是不操作，等待10日最高点低于此时20日最低点再考虑操作。也就是回到本段内容的起点，然后只要趋势没改变，则继续循环往复。

这就是逆向运用海龟交易系统的全过程。然后根据这一方法来进行样本测试。

四、样本测试

根据以上思路，对中国股市的样本进行测试。限于篇幅原因，仅在上证50中的银行、证券、地产板块各选取1个样本，以2015年至2017年近三年的数据进行测试。不考虑交易中的滑点，仅以收盘价作为买入卖出价格，进行计算。

测试结果相当满意。三只股票简单的算术利润合计三年收益率都达到了40%以上，年化收益率12%～17%，操作时间仅为8个月。理论上三年中的其他交易日可以运用正向的海龟交易系统去操作。三只股票合计20次交易中，仅有一次亏损，幅度小于2%。获利成功率高达95%。