姚利

摘要：本文从案例热点出发，分析了影响股权结构与合作模式的各项因素，先从宏观的法律制度环境、金融及融资环境、行业性质、公司规模以及投资者的偏好角度考察了外部环境因素对股权结构与合作模式的影响，接着对企业的战略发展要求、对控制权的偏好进行剖析，并就如何设计好股权结构及合作模式提出初步建议。

关键词：股权结构；控制权；投资者

近年来，多次发生上市公司控制权之争，其中最引人注目的就是“万科控制权之争”。2015年股灾期间，宝能系从二级市场大手买进万科A股，几日之内，宝能系就成为万科第二大股东。随后，宝能系又几度增持，超越华润成为第一大股东。而万科董事长王石公开反对宝能控股万科，将宝能系举牌万科推到了风口浪尖。除了宝能系，安邦保险、中国恒大也对万科进行了大举增持，达到举牌线。宝能系、华润、安邦、万科管理层各方围绕股东权利、控制权安排明争暗斗，令“宝万之争”更加复杂多变。随着争议的不断升级，其中的公司治理、股权结构也成了公共话题。为防止被门口的野蛮人所侵犯，公司的股权结构设计也越来越受关注和重视。

股权结构与合作模式受多种因素影响，既有宏观层面的，如法律、经济、资本市场等外部环境情况，也有微观层面的，如企业的战略发展要求、管控能力、合作双方对控制权的偏好、资源互补性等。

一、国家法律法规与制度环境

国家对不同经济主体持有公司股权、股份有不同的法律规定和制度管制，这些法律法规以及执法效率，对公司股权构成、股東间的合作方式有一定程度的影响。……