孙全勇

我国铁路事业从诞生到发展壮大，取得举世瞩目的成就，“十三五”规划更提出到2020 年铁路网规模达到15万公里。但是客观而言，现阶段铁路发展还面临许多瓶颈，大规模间接融资带来的高负债率。为应对高负债率，防范财务风险，中国铁路总公司出台《关于进一步加强资金管理工作的指导意见》，强调积极探索资产资本化、股权化、证券化等融资产品的创新应用，铁路资产证券化未来空间巨大。

一、铁路企业融资面临主要问题

（一）部分新建铁路资金入不敷出

目前，由于宏观经济逐步进人稳增长、调结构、保质量阶段，煤炭、石油等大宗物资运输需求明显下降，部分新建铁路开通运营后，运量与预期目标存在较大差距，造成控股合资公司经营亏损严重，运营资金流入无法满足经营和偿还银行贷款本息的需求。

（二）银行贷款进入还本付息高峰期

随着新建铁路陆续竣工、开通运营，还本付息逐年增加并进入高峰期，营业收入难以满足偿还贷款本息需求，如不能保证及时还本付息，形成企业贷款信用不良记录，将影响公司整体信誉及融资能力。

（三）银行授信额度受限，银行贷款难以争取

目前由于部分新建合资铁路连年持续亏损，导致银行信用等级下调，贷款额度已经受限，且大部分股东明确表示不为合资公司贷款提供担保，部分合资公司融资极为困难，影响正常生产经营，还本付息存在逾期风险。

二、资产证券化产品的优势

资产证券化（Asset-backed Securities，简称 ABS）是一种融资方式。……