贺静 孙薇

我国自改革开放以来对外投资规模一直逐年不断扩大，在改革开放之后，中国的投资环境和经济基础正在以一个强劲的速度不断发展，中国的投资水平和国家地位也在不断攀升，中国对外投资的步伐也逐渐从发展中国家向发达国家不断迈进。近年来，随着经济全球化的进程不断加快，到2013年底，中国投资者在179个国家分别开展了地区开展了多样化的投资活动，投资额度也达到了历史新高1078.4亿美元，同比增长幅度达到22.8%。而我国对外直接投资快速增长的同时，我国的外汇储备也呈现逐年上涨的趋势。文章通过单位根检验、格兰杰因果检验等分析方法检验了中国对外投资对于外汇储备的各种长期和短期的影响。文章通过实证检验，理论上说明我国外汇储备和对外投资之间的关系。中国对直接投资和外汇储备数据都来自于国家统计局网站。

一、单位根检验

根据对外直接投资和外汇储备的数据走势的表面情况看，两变量的发展趋势一致其中必然存在着一定的关系，首先通过单位根检验来检验时间序列是否平稳，首先对于我国对外直接投资（DWTZ）进行单位根数据检验，由表一可以看出：

（表一）

在三種显著性水平下可以明显看出t检验统计量大于相应的DW临界值表明该序列含单位根，证明该序列为非平稳序列，进一步对DWTZ的一阶差分进行检验（表二）：

（表二）

可以看出t检验值小于三种显著性水平下的DW临界值，该序列趋于平稳。再对于国际储备（whcb）进行单位根检验，由检验数据可以看出该序列为非平稳数列（表三）：

（表三）

（表四）

根据国际储备（WHCB1）序列的二阶差分检验结果显示，根据P值可拒绝原假设即该序列的二阶差分为平稳序列。由上面的检验结构可以看出DWTZ为一阶单整而WHCB则为二阶单整所以由检验结果得出不满足协整检验的前提条件。

二、格兰杰因果检验

通过格兰杰因果检验可以考察两个序列之间的因果关系，主要是考察序列中的两个变量是否能够被对方解释，以及加入一个其他变量之后，两个变量之间的解释关系是否会更加显著，因此考察两个序列之间的因果关系，格兰杰因果检验是有效的。

根据检验P值可以看出外汇储备是对外直接投资的Granger因，而对外直接投资不是外汇储备的Granger因。

三、检验结果政策结论

根据以上实证检验得出我国直接对外投资规模和我国外汇储备规模有长期比较稳定的均衡关系，并且我国的外汇储备增长速度较快，其中我国的进出口贸易起到了关键性的作用，从检验结果上看，贸易呈现顺差是引起外汇储备逐年增长的重要原因，外商对于我国国内的直接投资对外汇储备的影响并不大，外商的直接投资对与我国外汇储备规模变化并没有直接的因果关系。

根据以上检验结果，文章认为，我国当前的存在储备规模过大的问题，实行贸易账户收支平衡是解决我国现存的储备过多的关键所在。具体来说，我们应该转变贸易策略方向，进出口规模调整，在坚持出口导向型策略的同时，适度扩大进口，做到平衡贸易收支。

作者简介：贺静（1994-），女，汉族，湖北黄冈人，毕业于武汉纺织大学，研究方向：众筹；孙薇（1994-），女，汉族，湖北黄石人，毕业于武汉纺织大学，研究方向：金融学。