夏淑媛

我国资管行业真正意义上的发展，是从2006—2007年公募基金的爆发开始的。2007—2017年的10年间，资金、市场、监管的三方博弈牵引着资管行业的发展轨迹，规模在市场的推动下迅速膨胀，监管政策在一轮轮探索中日趋完善，行业在迂回曲折中壮大。2018年4月底资管新规的出台，有人哀呼“资管黄金10年”已逝，有人高唱我国资管真正大发展的时代才刚刚到来。未来会怎样，谁也不能断然肯定，但上一个资管时代已经结束，这是毋庸置疑的事实。看清历史，才能更好把握未来。过去10年，我国资管行业经历了怎样的过程？

2007年：公募唱主角，银行理财初露端倪

2005—2007年是公募基金的大发展时期，尤其是2007年，中国基金业在2007年迎来市场盛宴。虽然从整体规模占比来看，以公募为代表的机构投资者并不占市场的最大份额，但是却受到了多方资金的关注，引领了市场行情的变化。在前10个月的短短时间内，基金规模从2006年年末的近9000亿元，扩张到3万亿元，基金持有户数扩展到1.1亿户，如图1所示。2007年，公募基金占市场的成交量达到10%以上。

据统计，2007年，大约有1/4的家庭购买了基金，大约有上万亿的居民存款借道基金进入理财市场，当时的基金资产总规模相当于居民人民币储蓄总额的1/6，而A股市场超过28%的股票被基金收入囊中。2005?2016年基金收益情况见下页图2。

如果说，2007年前基金这个词还仅限于投资者群体中流传的话，那么在2007年，它已经和国债、储蓄一样成为百姓的家常事、身边事。这一年，中国基金业进行了一场大规模的跃进。……