普益标准

资金募集

老产品和新产品并非单独指产品自身的新与旧，而必须通过与产品投资标的物的新旧来理解。

过渡期新老产品划断、打破刚性兑付、合格投资者认定等方面将影响银行理财业务的资金募集。

过渡期新老划断

为确保平稳过渡，《意见》充分考虑存量资管产品期限、市场规模及其所投资资产的期限和规模，兼顾增量资管产品的合理发行，提出按照“新老划断”原则设置过渡期。过渡期设置为“自《意见》发布之日起至2020年年底”，相比《征求意见稿》而言，延长了一年半的时间，给予金融机构更为充足的整改和转型时间。

过渡期内，金融机构发行新产品应当符合《意见》的规定；为接续存量产品所投资的未到期资产，维持必要的流动性和市场稳定，可以发行老产品对接，但应当严格控制在存量產品整体规模内，并有序压缩递减，防止过渡期结束时出现断崖效应。

对于什么是老产品和新产品，基于《意见》中“维持必要的流动性和市场稳定”的精神，我们认为，并非单独指产品自身的新与旧，而必须通过与产品投资标的物的新旧来理解。老产品是指为接续存量产品所投资的未到期资产（如银行此前用短期限的封闭式产品投资长期限资产）而发行的与存量产品形式一致的产品，因此老产品可以是预期收益型产品；若所发行产品对接的是新资产而非原有未到期资产，则应认定为新产品，须为净值型产品。

但针对过渡期新老划断问题，监管并未进一步明确，为维持市场稳定，还需有进一步的配套政策说明。……