中国证监会在2018年5月发布关于修改《证券发行与承销管理办法》的起草说明，此次修订将存托凭证（CDR）纳入该管理办法的适用范围，继《存托凭证发行与交易管理办法》（征求意见稿）之后进一步定义CDR与股票性质类似，为CDR发行细则（定价、申购等）的确定提前铺路。

修订说明指出，创新企业普遍存在业务模式新、估值难度大等特点，专业投资者参与询价可促进其价格发现。2000万股的网上直接定价门槛取消，既为网下配售规模扩大提供了可能性，也为创新企业境内上市发行细则的确定提前铺路，创新企业参与网下配售的可能性较高。同时，此次修订明确未盈利企业应当披露市销率、市净率等估值指标，一方面使得创新企业的估值方法更为合理;另一方面也为创新企业境内上市的定价规则提供了新思路，未盈利的创新企业在境内上市，其定价规则或发生改变。

对于配售，CDR将纳入申购市值计算，CDR或成为底仓配置的重要成分。（1）2017年以来，新股网下询价的主流市值门槛为6000万元，此次修订将CDR纳入市值计算范围，一方面确定了CDR与股票性质类似，另一方面使得CDR可能成为网下投资者底仓配置的重要组成部分。（2）此次修订规定对网下配售的股份可根据需要灵活设定锁定期，设锁定期的股份不参与向网上的回拨。未来新股发行过程中，对参与网下配售股份设定锁定期的可能性将提高，且锁定期时长设定可能更为灵活多样，这有效限制了网下配售股份向网上的回拨，网下投资者获配规模增大，网上网下配售比例将更为合理。……