李莉

[摘要]企业发展具有周期性特征，单一的理财目标无法适应不同生命周期阶段企业的发展需求，企业的理财目标也应该随企业生命周期的变化而变化，服务于企业管理的需求。基于企业生命周期理论，分别讨论了企业初创期、成长期、成熟期及衰退期四个阶段的战略管理目标和财务特征，并分别提出了与之相适应的企业理财目标的价值取向。

[关键词] 生命周期；理财目标；价值取向

[中图分类号]275 [文献标识码]A

企业理财目标又称企业财务管理目标，是企业一切财务活动的出发点和最终落脚点，它不仅对企业财务管理方向起着引导作用，也是衡量一个企业理财活动合理程度的基本標的。财务管理是企业管理的一部分，因此企业的理财目标也属于企业管理目标的一部分，其制定和变化要服从和服务于企业目标的制定和变化。由于企业在不同的发展阶段表现出不同的周期特征，其发展目标也有所不同，因而企业的理财目标也应该随企业生命周期的变化而变化。基于以上原因，本文从企业生命周期理论出发，分析处于不同生命周期阶段的企业理财目标的价值取向。

1 企业生命周期及财务特征

企业的生命周期理论由伊查克·爱迪思于1989年最早提出。他认为企业从成立到消亡的过程中一般要经历初创期、成长期、成熟期和衰退期等四个阶段。一般来说，在企业的不同发展阶段，其财务风险、现金净流量、经营风险、融资来源、股利政策、股票市盈率、股价波动、每股净利等基本财务特征会有不同的表现，所面临的发展问题和风险也各不相同（具体见表1），因此企业要对其生命周期不同阶段所表现出来的不同财务特征进行具体的分析，并制定相应的理财目标。

2 企业不同生命周期的理财目标选择

一个完整的企业周期一般包括初创期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段。因为企业不同发展时期发展特征和发展目标不同，因此在企业的不同发展阶段应该设立与其阶段特征相对应的的理财目标为其服务，例如，在企业的初创阶段理财目标的焦点应该集中于企业的生存和利润空间的增长上，在企业的成长和成熟阶段理财目标的重点是保证企业利润的持续与稳定；衰退期企业的理财目标要注重企业的多元化发展、转型等战略方面。

2.1 初创期理财目标的选择

2.1.1 初创期企业特征。在企业的初创阶段需要投入大量的人力、财力和物力，企业的发展雏形尚未形成，企业的后续发展依赖该阶段的产品研发和市场拓展，所以该阶段企业的发展目标一般为着力研发新产品，做好产品的市场推广，提高企业品牌的知名度等内容。因此该阶段的企业财务表现出以下两个主要特征：一是企业的现金流出巨大，产品的研发、市场的拓展和营销的宣传等都需要以大量的资金投入为保证，这也导致了企业大量现金的外流；二是企业的现金流入较少，由于企业正处于初创阶段，盈利能力较弱，产品知名度低，市场影响力小，难以获得金融行业的信任，因此很难获得外部现金的流入。企业现金流入与流出的巨大差值会给企业的财务管理和企业的发展带来很大的风险。

2.1.2 理财目标--销售额最大化。由于企业初创期的战略目标是生存和发展，因此鲍莫尔认为销售额最大化应该是业初创期的首要理财目标。鲍莫尔提出这一目标基于以下几个原因：首先，企业初创阶段需要大量的现金，而外部筹款是企业获得现金的主要外部来源，银行等主要融资机构在对企业进行信贷等融资手段注入资金时首先需要对企业的偿还能力和盈利能力进行全面的评估，进而进行融资，而在初创期企业的销售额的多少是反映企业经营状况最主要也是最现实的标准；其次，在企业初创阶段，由于企业的规模较小，生产效率较低，产品质量难以保证，生产成本较高等因素，导致企业在短期内难以实现投资成本的回收，甚至会一直处于亏损的状态，因此只能把最大限度的扩大销售额作为企业扭亏为盈的主要手段，并为企业的后续发展提供保障。基于以上原因，企业在这一发展阶段的发展战略的立足点是产品的生产战略，通过最大限度的扩大企业的销售额度来获得企业发展所需的资金，控制企业的经营风险，为企业的后续发展奠定良好的基础，企业的理财目标是企业发展目标的具体化，其根本目的是服务于企业的发展目标，因此该阶段企业的理财目标也应该是销售额的最大化。

2.2 成长期理财目标的选择

2.2.1 成长期企业特征。成长期是企业发展中最快的阶段，也可以称作企业发展的上升期。该阶段企业产品已经在市场上得以立足，销售规模逐渐扩大，市场占有率也慢慢提高，企业通过主导产品的销售获得了一定的内外部资金，筹资能力相较于初创阶段有所提高，但是该阶段企业用于产品研发、扩大生产规模和提高产品市场占有率等方面的资金投入仍然较大，对资金投入的依赖度较高。因此，提高产品的营销能力，为企业的持续发展提供资金保证是该阶段企业发展和理财的主要目标。所以说，该阶段企业产品的市场营销状况最终决定着企业经营的成功与否。

2.2.2 理财目标—利润最大化。企业处于成长期时，其首要的战略目标是发展壮大，该时期是企业由初创期到成熟期的过渡阶段，如果发展顺利，企业能够实现向成熟期的平稳过渡，企业由小变大，由弱变强，反之或导致企业经营不善，甚至走向破产的边缘。企业在该阶段的主要发展任务是扩大市场份额，提高利润空间，增强企业的竞争力，因此为其服务的理财目标为市场销售额不断扩大基础上的利润最大化。与初创期的生产战略不同，成长期的主要发展战略为长期营销战略。企业为了实现平稳快速地增长需要在销售额增加的基础上提高利润率，为企业的持续发展提供尽可能多的资金保证，因为在这一时期，企业的规模扩大，人员增多，经营成本越来越高，企业的发展仍然需要大量的资金支撑，如果企业不能改变初创期的亏损局面，企业的后续发展就会因为资金匮乏而动力不足，对企业的长期发展是十分不利的，因此，利润最大化，提升盈利能力是这一时期的主要理财目标。

2.3 成熟期理财目标的选择

2.3.1 成熟期企业特征。当企业进入成熟期时，标志着企业的发展进入了高峰和稳定阶段，该时期企业的规模不再扩大，趋于稳定，发展速度由成长期的高速增长变为逐渐减缓，产品的品牌影响力形成，市场竞争力处于四个阶段中的最强时期，利润率最高，企业发展拥有充足的资金，但是企业产品的创新研发能力逐渐衰弱，企业的发展后劲明显不足。由于企业成熟期现金流量比较清晰，容易预测和掌控，产品的市场营销由成长期的高投入转变为高市场占有率，经营风险也越来越低。企业在这一时期的主要发展战略目标应该为提高产品的研发与创新力度，适应市场需求，加快新旧产品的更新速度，继续扩大市场占有份额，拓展经营渠道，预防衰退期可能出现的生存危机。

2.3.2 理财目标—企业价值最大化。进入成熟期的企业理财目标为企业价值最大化，因为这一时期企业的发展规模已经达到最大化，盈利能力越来越强，产品质量和市场营销水平趋于稳定，把企业价值最大化作为企业的理财目标既可以实现企业盈利能力由量到质的提升，又能达到提高长期盈利能力和短期盈利能力的兼顾，防控财务中的各种风险，实现企业的可持续发展。如果把初创期的销售额最大化作为该时期的理财目标，则与该时期企业的发展实际不符，因为该时期企业的市场份额基本达到最大化阶段，客户群体趋于稳定，企业成本投入的边际效益处于递减阶段，增加资金投入来扩大市场份额反而会降低企业的利润率，做好市场份额的保持工作是该时期市场营销的重点。如果把利润最大化作为该时期企业的发展目标，容易导致企业发展战略的短期行为，影响企业的长期发展，利润最大化也与现代企业战略管理的理念不符。因此，把企业价值最大化作为该时期的理财目标，既可以保证企业的可持续发展，又可以避免企业只顾眼前发展而忽略长期发展的短视行为，把企业的战略投资转化为企业发展的时间价值。

2.4 衰退期理财目标的选择

2.4.1 衰退期企业特征。企业衰退期是企业成熟期过后必然经历的一个时期，与生命体征不同，企业的衰退期并不代表企业的必然消亡。企业衰退期是由市场竞争、新技术的更替、消费者偏好的转变、资源枯竭等一系列内外部因素导致的，主要表现为产品的市场需求越来越少，市场份额越来越少，企业的短期盈利的能力迅速下降，最终导致企业的经营陷入困境。但是企业也可以通过一系列措施延缓企业的衰退速度，也可以通过改变发展战略，实现企业的转型，把企业的发展带入新一轮的生命周期中，例如，经营成本，运用新技术加快产品的更新换代适应市场的需求，实现企业的多元化经营，进入更有发展前景的行业领域等。

2.4.2 理財目标—现金净流量最大化。衰退期企业的发展战略是维持企业的后续发展和实现企业的转型，因此，该阶段获得尽可能获得多的现金净流量是企业的主要理财目标。因为该阶段企业能否继续生存除了与企业的盈利能力息息相关外，支持企业日常经营的现金流量也是其重要决定因素。由于该阶段，企业虽然仍然占有一定的市场份额，但是产品的销售量持续下降，企业在前期经营中获得了大量的资金，但是企业未来的发展目标尚未确定，企业正面临着生死存亡的关键时期，保证企业闲置资金的合理利用，为企业的后续发展做好资金准备是这一时期企业理财的重点内容。因此，把现金净流量最大化作为企业的理财目标既有利于企业的理财活动，又可以避免企业追求短期利润的行为，符合衰退期企业发展和转型的要求。

3 结语

企业的理财目标是企业理财活动的导航塔，处于不同生命周期阶段的企业理财活动和理财目标会有较大差别。因此，企业在发展过程中要具体分析企业所处的发展阶段，并制定与该阶段发展特征相适应的理财目标，依据可衡量、可控制、可分解和可发展的原则制定理财目标，充分发挥企业理财目标对企业理财和企业管理的引领和推动作用，实现财务管理的良性循环和企业的可持续发展。

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