朱芸芸

【摘要】本文采用2003～2015年我国省级面板数据，分别使用不同指标度量金融发展和经济增长，并利用系统GMM估计分析法，实证检验了金融发展与经济增长的关系。研究发现，近期内信贷扩张对经济增长产生了显著抑制作用，银行发展主要通过推动资本积累来影响经济增长，资本市场的发展显著提高了全要素生产率。

【关键词】金融发展 经济增长 系统GMM

一、引言

经济增长是世界各国在发展过程中的首要目标，谈及经济增长便离不开金融的影响，金融在经济发展中所扮演的角色和二者的相互影响一直是宏观经济领域中的热点问题。早在十九世纪七十年代，Bagehot（1873）在研究英国货币市场时便提出了货币市场中流动着追求高收益资本并且这些资本会促进本国经济增长的假设。Schumpeter（1911）进一步提出金融发展不仅可以促进经济增长，并且强调了金融发展的核心作用。自Schumpeter的研究以来，关于金融发展与经济增长的关系及其作用机理，引发了经济学家们的广泛关注（Goldsimth，1969；Mckinnon1973；Shaw，1973），但并未取得一致结论。关于中国金融发展与经济增长的关系的研究，同样存在不同的结论。例如，杨龙和胡晓珍（2011）利用省级面板数据的协整检验发现，金融发展对经济增长存在正向影响，但李强和徐康宁（2013）的研究却发现金融发展对实体经济有抑制作用，基于此，本文将使用多个指标多角度对中国金融发展与经济增长的关系再次进行实证检验。

二、研究设计

（一）模型构建

本文借鉴Beck和Levine（2004）的思路，构建如下回归模型进行实证分析：