【摘要】为了研究信用违约互换（CDS）的价格，本文在现金流分析法的基础上提出了信用违约互换（CDS）定价的。首先，分析了保护购买方定期支付的预期保费、保护买需要支付给保护购买方的赔偿额；然后，在对两个部分进行分析，建立所需模型；最后，对该定价模型进行论证分析，分别研究无风险下的利率、合同的有效期以及信用评级这三方面对信用违约互换（CDS）定价的影响。

【关键词】信用违约互换（CDS）定价 无风险下的利率 合同的有效期 信用级别 EVIEWS

信用违约互换（CDS）作为常见的衍生金融产品之一，是提供对股票债券及贷款的保险，它不仅分离了资产的所有权和资产的信用风险，同时还转移了市场的信用风险，从而保障了资产的安全性。信用违约互换（CDS）的特点，交易信用违约互换（CDS）交易效率高、交易成本低。由于其标准化的特点，使得交易量的规模较大，而其交易成本更只有一个基点的二分之一，远远小于其他金融工具的成本，因此，市场参与者会偏向于选择该类产品，市场接受程度高。

一、基于现金流的CDS定价模型

一份信用违约互换（CDS）就像一份为了防止因公司违约而产生债券价值亏损的保险。合约规定，购买方需要定期向出售方支付一定的费用。相应的地，保护出售方同意在债券违约时依据某一特定的债券面值进行支付[3]。

（1）保护购买方定期支付的预期保费。由于我们不知道什么时候发生信用违约事件，所以在任何一个时刻信用保护的购买方都有可能终止合约。……