刘亚平

【摘要】现代金融理论是建立在资本资产定价模型和有效市场假说两大基石上的，“理性”的分析框架与投资实际之间存在着明显的偏差，本文通过教学过程中学生对于“理性”的认识和学习，结合实际探讨现实投资环境中及人们对于理性非理性认知上，明确非理性带来的不确定性影响并提出非理性风险的概念。

【关键词】非理性 不确定性 非理性风险

过去40年以来，投资决策的理论和模式都是在有效市场假说（EMH）的范式指导下进行，EMH理论的行为假设是投资者行为理性、可预测性和没有偏差的行为一致性。EMH也是現代金融理论的基石之一，而行为金融学对理性经济人的假说进行了挑战，对于现代金融理论与行为金融学关于理性经济人假设的探讨有助于金融理论的不断丰富和完善。

经济学上有个“海盗分金”模型，是说5个海盗抢得100枚金币，他们按抽签的顺序依次提方案：首先由1号提出分配方案，然后5人表决，超过半数同意方案才被通过，否则他将被扔入大海喂鲨鱼，依此类推。“海盗分金”其实是一个高度简化和抽象的模型，体现了博弈的思想。在“海盗分金”模型中，任何“分配者”想让自己的方案获得通过的关键是事先考虑清楚“挑战者”的分配方案是什么，并用最小的代价获取最大收益，拉拢“挑战者”分配方案中最不得意的人们。该模型的基础假设是所有海盗都是绝顶聪明并且绝对理性的，因此该模型是一个能够帮助人们理解理性经济人假设的通俗案列。……