SEB困守苏泊尔

2018-04-25沈城

新财富 2018年4期

沈城

代价高昂的绝对控股

2004年8月17日，苏泊尔（002032）在深交所中小板上市。作为家族企业，其创始人苏增福和儿子苏显泽、女儿苏艳直接和间接控制苏泊尔60.52%的股份。A股市场上控股股东这样的持股比例，几乎可以说已经能够起到绝对控制的作用了。不过，苏氏家族无心恋战。2006年8月14日，其与世界炊具行业龙头SEB集团旗下SEB International S.A.S（简称“SEB国际”）签署《战略投资框架协议》，出售所持上市公司股权。

根据协议，SEB国际的目标是取得苏泊尔不超过61%的股权，收购成本约在23.72亿元一线，其入主苏泊尔的拟定过程分为三步。

第一步，SEB国际以18元/股，购买苏增福家族控制的苏泊尔集团有限公司（以下简称“苏泊尔集团”）和苏增福、苏显泽父子二人所持2532.0116万股苏泊尔股份，相当于苏泊尔那时候总股本的14.38%，对价为4.56亿元。

第二步，苏泊尔以18元/股向SEB国际定向发行4000万股新股，对价为7.2亿元。

在经过股份转让和定向发行新股后，SEB国际累计持有苏泊尔定向发行新股后总股本的30.24%。

第三步是SEB国际以18元/股的价格、部分要约的方式，收购不低于4860.5459万股、不高于6645.2084万股股份，最多占苏泊尔那时候总股本的30.76%，对价最高是11.96亿元。

三者相加，以合计为23.72亿元的对价取得苏泊尔61%股权。

然而，SEB国际对苏泊尔控股权的收购很快进入了失控状态。失控表现在两个方面，一是要约收购的价格由18元/股飙升为47元/股，一是控股比例最终达到了惊人的81.17%地步（表1）。