杜鹏

作为创新药中的明星企业，贝达药业（300558.SZ）过去几年仅凭一款抗肿瘤药“埃克替尼”迅速将销售额做到了10亿元的体量，并于2016年11月顺利登陆资本市场，如今总市值高达275亿元，创造了一款新药撑起百亿市值的资本市场神话。

然而，在上市之后的第二年，贝达药业就迎来了业绩大变脸。2017年，公司营业收入为10.26亿元，较上年同期下降0.84%；归属于母公司所有者的净利润为2.58亿元，较上年同期下降30.12%；基本每股收益为0.64元，较上年同期下降36.63%。

这是完全依赖单一药品的必然结果。过去一年，公司主导产品“埃克替尼”进入国家医保目录后销售价格接近腰斩，幸亏依靠放量才致使收入仅小幅下滑。在收入端不给力的情况下，贝达药业采取了激进的开发支出资本化会计政策。

更为值得警惕的是，这款创新药未来还将面临大量仿制药陆续上市和国外竞品的激烈竞争，埃克替尼恐难再担提振上市公司未来业绩的重任。贝达药业未来的业绩将取决于在研产品线的进展情况，从公开信息来看，公司2018年不会有新药上市，成长阵痛恐将贯穿2018年全年。

资料显示，贝达药业是一家由海归博士团队创办、以自主知识产权创新药物研究和开发为核心的药企，主要聚焦在恶性肿瘤、糖尿病、心血管病等严重影响人类健康和生命的疾病治疗领域。

产品单一

按照年报披露口径，贝达药业收入由四部分构成：埃克替尼、烧伤止痛膏、技术服务收入、其他，2017年贡献的收入分别为10.26亿元、零元、17万元、22万元，而贝达药业2017年的营业总收入为10.26亿元。……