康辰 陈诗昆

从2016年供给侧结构性改革实施以来，政府由重视经济高速增长转变为强调经济高质量增长，强调防风险、严监管、控杠杆，因此广义社融增速从2017年下半年开始下滑，金融信贷不断收紧，对经济需求造成拖累。

除货币政策外，财政政策（政府行为）也是刺激经济需求的重要手段。笔者在此试图回答两个问题，一是2018年中国财政政策是偏松还是偏紧;二是在这种财政政策下，2018年基建投资的增速如何，能否继续起到托底经济的作用。

广义财政体系下的财政支出与赤字测算

从资金筹措渠道看，中国财政体系可以分为预算体制内财政和准财政两大部分。前者基本上处于严格的监管之下，受立法机关监督，而后者在前几年扩张较多，目前政府正在加强监管。

预算体制内财政体系由四部分相对独立、有效衔接的预算组成，即一般公共预算、政府性基金预算、国有资本经营预算和社会保险基金预算。一般公共预算，主要是对税收、公共支出等进行的预算，支出不足部分通过发行国债和地方政府一般债券弥补，且只允许发行债券的形式，实行债务限额管理。目前的政府预算赤字主要指一般公共预算的收支差额，包括国债和地方政府一般债券，不包括地方政府专项债券。公共预算收入中以税收为主，但非税收入（包括专项收入、行政事业性收费、罚没收入等）近几年占比逐步上升。政府性基金预算主要包括土地出让收入和其他政府性基金，政府性基金的收支不足部分通过发行地方政府专项债券弥补，2015年以来发行额逐年扩大。……