安平 王胜先

摘 要：“担保类表外融资”是中国影子银行的重要组成部分。本文通过构建数据集，研究担保类表外融资周期波动的内在机制。研究发现：首先，与发达国家不同，中国商业银行的担保类表外融资业务与普通贷款存在稳定的替代关系。任何影响银行信贷的冲击，都会间接对担保类表外融资产生作用相反的影响。其次，合意贷款政策间接造成了担保类表外融资业务的超常增长，而非“存准率”、“贷存比”等传统监管约束。最后，担保类表外融资业务还受经济波动、业务风险与收益、银行经营水平和市场信用度等因素的影响。

关键词：影子银行；担保类表外融资；合意贷款政策

中图分类号：F830.3 文献标识码：A 文章编号：1674-2265（2018）02-0018-11

DOI：10.19647/j.cnki.37-1462/f.2018.02.003

一、引言

近年关于中国影子银行的研究，主要集中于理财产品、信托贷款和委托贷款。但一个重要组成部分——担保类表外融资业务（含银行承兑汇票、信用证、保函），却因数据可得性问题被忽视了。一方面，此类业务占比较大。将社会融资规模各组成部分的月度平均占比，分为金融危机前（2002—2008年）和金融危机后（2009—2015年）两个时期，对比发现：委托贷款占比由危机前的4.78%提高到危机后的10.5%；未贴现银行承兑汇票占比由危机前的3.30%提高到危机后的4.34%；信托贷款占比则由危机前的3.45%微降至危机后的3.34%。此外，信用证和保函也具有类似业务属性。所以，如果考虑全部的担保类表外融资业务，我国影子银行规模将更大。

另一方面，此类业务风险传导迅速，会对金融部门造成较大压力。……