沈志平

内容摘要：本文基于2007-2015年省級面板数据，构建综合指标体系运用熵值法测度农村商贸流通业发展水平，设立包含金融效率和金融存量规模度量下的金融发展水平与商贸流通业的非线性效应，其中包含金融发展与农村交通基础设施水平和城乡收入差距的交叉项，最后采用GMM进行参数估计。结果发现，金融效率的提升有利于东部和中部地区商贸流通业的发展却抑制了西部地区，而金融存量规模的扩大可显著提升各地区商贸流通业的发展。农村交通基础设施越齐全、城乡收入差距越小的地区，金融发展对商贸流通业促进效应越显著。

关键词：农村商贸流通业 金融支持效应 动态面板

引言及文献综述

部分学者从消费金融和扶持机制的视角分析二者相关性。陆静（2016）采用理论结合实证的方法，研究了商贸流通业发展的金融扶持机制。结果表明，金融扶持主要通过融资渠道优化与资源配置优化来促进商贸流通业的发展。在我国，金融扶持对商贸流通业发展的作用表现为“倒U型”关系，体现了我国金融扶持力度应保持在一个合理的区间。鲁陈豪（2015）从消费金融的视角分析其与商贸流通业的互动关系，结果发现我国商贸流通业与消费性金融之间存在长期稳定的均衡关系，商贸流通业的发展与消费性金融的发展之间能够形成推力，效用不仅在于短期，在长期内正向促进作用也非常显著。类比于本文研究核心，还有其他学者从其他产业的视角探究了金融发展对其的影响效应，对于本文后续研究具有一定的借鉴指导意义（宋智文和凌江怀，2013；李岩，2015）。

既有研究对于厘清金融发展与农村商贸流通业的相关性具有重要的意义，但仍存在改进空间。农村商贸流通业的测度多采用单一指标，无法体现商贸流通业的综合性特征和内涵；既有研究并未考虑其他变量对于影响金融发展作用于农村商贸流通业的阈值转换效应。本文采用2005-2015年省际面板数据构建计量模型以探究二者的相关性，以期从金融改革发展的视角为促进农村商贸流通业快速提升提供政策建议。

金融发展对农村商贸流通业影响的机制分析

（一）金融发展影响农村商贸流通业的直接作用机制

就直接效应而言，金融发展可以通过提升金融规模和改善金融效率来影响商贸流通业的规模水平和运营效率。其一，从企业视角看，市场经济体制下，行业竞争越来越激烈，商贸流通业也不例外。在我国特有的行政和经济体制下，行业发展主导因素在于市场供求均衡值的大小，随着互联网信息技术的运用，商业银行之间的竞争进一步加剧。一旦商贸流通业市场需求增大，伴随着货币交易量增加，以中国邮政、顺丰速递为代表的物流行业的需求显著增加，企业需要扩大规模，根据地区特点，就地开设营运网点，而企业周转资金较少，需要通过贷款、发行债券来融资。但企业未上市之前，债券融资可能性小，主要渠道还是通过银行贷款。随着中央和地方政府加大关于金融市场改革和帮扶中小企业融资政策的制定和执行，物流企业便可快速获取金融资本，最终提升行业规模，进一步刺激农村消费者消费偏好并采用快递取货的形式。其二，从农村消费者视角看，农村居民收入来源于农业和务工收入，消费具有周期性和季节性，在春节、元宵节、五一劳动节等节日消费偏好显著提升，且其消费物品种类多集中于生活必需品。但随着消费金融概念的提出和运行，金融机构加大优惠措施，多种电器类和耐用性商品可以通过分期付款附带低息免息方式进行购买，大幅提升居民消费支出和偏好，有利于促进商贸流通业的发展。基于此，本文提出假设1：金融发展有利于农村商贸流通业发展。

（二）金融发展影响农村商贸流通业的间接作用机制

就间接效应而言，主要从农村居民消费动机和消费过程的视角展开进行分析。其一，消费成本主要包含交通成本和时间成本，由于农村居民集聚模式的不同，大型商贸购物市场多集中于城镇，农民交通工具多集中于农村自营式汽车、公共交通，但上述交通均有固定运营时间，交通不便利再加上其消费支出加大，便会阻碍延缓甚至终止居民消费行为，不利于居民消费率的提升。一旦地区交通基础设施水平显著提升，交通便捷度提升，农村居民便会改变其传统消费模式，可以显著促进地区消费。而政府推行地区低廉快捷的交通和道路等基础设施的建设需要大量的资本支持，则需要通过金融机构、政府部门和民间资本，通过金融创新和技术支持，以促进地区居民消费支出，进而间接刺激商贸流通业的发展。其二，就示范效应和个人的产品偏好而言，前者具有一定的随机性，后者具有显著的异质性但受到示范效应的影响。就单个商品交易而言，朋友、同事和家人的前期消费，可能引致一定的示范效应，增加大家的消费偏好，甚至有可能影响理性的具有既定消费偏好的消费者，改变其消费支出预期，有利于地区商贸流通业的发展。而示范效应则主要是由于高收入群体的先动行为引起的，本文将采用城乡收入差距作为上述影响机制传导的门限变量。金融发展对农村商贸流通业的影响受制于上述两种变量，提出假设2：金融发展对商贸流通业发展存在负向作用机制，但可以通过改善农村交通基础设施水平和降低城乡收入差距来降低金融发展对商贸流通业负向效应，甚至促进其发展。

实证分析

（一）模型、变量与数据

本文在探究金融发展与商贸流通业之间的相关性时，将以农村商贸流通业发展作为被解释变量，以金融发展为核心解释变量，同时添加城市化水平、产业结构、外商直接投资作为控制变量。构建如下计量模型，为降低数据波动性，对原始数据做取自然对数处理，

式中，SMY表示农村商贸流通业发展水平，EFF表示金融效率，SCA表示金融存量规模，INF表示农村交通基础设施水平，INC表示城乡收入差距，EFF×INF表示金融效率与农村交通基础设施的交叉项，SCA×INC表示金融存量规模与城乡收入差距的交叉项，URB表示地区城市化水平，STR表示产业结构，FDI表示外商直接投资额度。

就变量的测度而言，农村商贸流通业发展水平（SMY）采用表1给出的综合测度指标体系，之后采用熵值法客观赋权所得；金融效率（EFF）采用金融机构各项贷款余额与金融机构存款余额之和表示；金融规模（SCA）采用年末金融机构人均各项贷款余额表示；农村交通基础设施（INF）采用人均道路面积表示；城乡收入差距（INC）采用城乡居民可支配收入的比值表示；城市化水平（URB）采用城镇常住人口与地区年末总人口比重表示；产业结构（STR）采用地区第二产业产值与GDP比值表示；外商直接投资（FDI）采用各地区实际使用外资数。就数据而言，研究对象选取除西藏之外的30个省级地区2007-2015年面板数据，数据源于《中国统计年鉴》和各省统计年鉴。

（二）实证结果分析

表2给出了公式（1）的计量回归结果，为体现地区差异特点，按照传统经济区域划分将样本分为东部、中部和西部。就检验来看，Sargan检验值均大于0.05，表征模型估计时所使用的工具变量不存在过度识别，AR（2）检验表征模型估计残差序列不存在显著的二阶序列相关性。

农村商贸流通业一阶滞后项（LnSMYt-1）回归系数高度显著为正，表示地区农村商贸流通业发展存在的滞后效应和惰性特征，启示政府和商贸流通企业应注重行政命令的延期性特征，同时总结延期周期，采用应对性的经验性策略来应对，以延长对商贸流通业发展的正向促进效应，同时降低负向抑制效应。金融效率（LnEFF）存在显著差异，全国层面下系数为负，并未通过显著性检验；东部地区和中部地区为正，且均通过显著性水平为10%的假设检验；西部地区系数为负，通过顯著性水平为5%的假设检验，数值为-0.023，但小于东部和中部。主要因为金融机构和商贸流通业区域发展差异的影响所致，具体为东部地区交通基础设施水平高、居民支配收入水平高，商贸流通业交易成本显著低于中部和西部地区，一旦服务于商贸流通业的金融机构效率的提升，意味着商贸流通业可以短期内迅速扩大，周期较短，影响程度大，而中西部地区受限于交通、气候和地貌，地区商贸运输较为困难，即便金融效率有所提升，但对商贸流通业的影响效率也不及东部地区，甚至会造成资本要素配置低效率，抑制商贸流通业发展。交互效应（LnEFF*LnINF、LnEFF*LnINC）分别高度显著为正和负，与假设2相符。

为全面反映金融发展与商贸流通业的相关关系，基于模型公式（2）进行GMM回归分析，估计结果如表3所示。表3给出了全国、东部、中部和西部地区的计量回归结果。就检验来看，Sargan检验和AR（2）统计值均高度显著拒绝原假设，即模型估计时工具变量设定合理，且不存在残差项的二阶序列相关性，表征估计结果有效合理。就参数估计结果而言，商贸流通业一阶滞后项（LnSMYt-1）、城市化（LnURB）、产业结构（LnSTR）和外商直接投资（LnFDI）与表2表现高度一致，一方面印证表2与表3估算结果是稳健可靠的，其具体的呈现原因如前所述。就核心解释变量，金融规模（LnSCA）回归系数高度显著为正，且全国层面和西部地区影响行为与金融效率的影响效应不同，主要是因为金融效率水平的提升仅能反映交易时间效率的提升，并不意味着金融机构可以有效满足地区商贸流通业资金需求。而金融存量规模的提升，则意味着金融机构有大量资本进行配置，针对西部地区特殊的商贸流通资金需求，制定针对性的金融信贷政策，在保证金融机构收益率的同时，促进商贸流通业资金链的稳定、规模的扩张和运营收益率的提升。就交互项（LnSCA*LnINF、LnSCA*LnINC）而言，金融存量规模对商贸流通企业的贷款倾向于农村交通基础设施水平高和城乡收入差距小的地区，这同时也是金融机构快速回收资金的方式。

政策建议

推进金融市场改革，提升金融发展水平。金融效率和金融存量规模对地区农村商贸流通业的发展存在一定的促进效应和抑制效应，意味着政府当局可以通过继续推进金融市场改革来促进商贸流通业发展。对于金融市场体系完善健全的地区而言，应注重政府资本与民间资本的融合，金融机构应提供较为便利高效的金融线上、线下服务，有效结合互联网信息技术，研发基于互联网移动平台的即时服务软件，通过软件和网络通信技术宣传本机构近期金融信息，有利于居民制定较为详尽和前瞻性的消费计划，有助于地区商贸流通业发展。而对于金融市场相对垄断且配置效率低下的地区而言，应注重金融机构内部改革，推动包括人事改革、运营体系、管理模式、对外交流等方方面面的变革。之后追随行业领导者，在产品创新等方面进行追加投资，以研发适合本地区商贸流通行业的金融产品，以最终促进商贸流通业发展。

完善农村交通基础设施，实现因地制宜式的精准扶贫。研究表明通过促进地区居民消费来影响商贸流通业的关键在于提升农村居民收入水平，缩小城乡收入差距，同时完善农村地区交通基础设施。政府可继续加大针对农业道路建设、农村网络通信基站建设、农村粮食储备基地建设、农村加油加气站建设来实现农村剩余劳动力的务工收入，同时提升地区交通基础设施水平。之后，在国家大的扶贫政策的导向下，因地制宜，推动多形式定点模式下的扶贫，切实提升农村居民的收入水平。再如当前农村宅基地、农村农业集体用地的使用权的确权，市场运转等，均有助于增加农民财富水平，同时提升农村居民消费倾向，促进地区商贸流通业供求均衡值的增加。

参考文献：

1.陆静.我国商贸流通业发展的金融扶持机制与实证检验[J].商业经济研究，2016（1）

2.叶万全，李晓东，黄远辉，林霞，王晓瑜.农村互联网金融[M].科学出版社，2016

3.鲁陈豪.我国商贸流通业与消费性金融的互动关系研究[J].商业经济研究，2015（12）

4.宋智文，凌江怀.高技术产业金融支持实证研究——基于省际面板数据的分析[J].经济问题，2013（3）

5.李岩.战略性新兴产业发展的金融支持效应研究[D].贵州财经大学，2015