摘要：公司融资是公司金融管理的三大核心主题之一（Ross et al.，2012），而税收是所有影响公司融资决策的因素中最直接的因素之一。近年研究文献表明税收能够在权衡理论的预测下影响企业融资决策。文章首先从包括债务的税收利益、债务成本与税收节省的关联两方面从债务因素视角研究税收对公司融资决策的影响；其次分别从个税和税收庇护两个角度开展探讨，综合论述税收与公司融资决策之间的关系。文章进一步结合我国学术界的研究现状，为该领域的研究展望未来可供拓展的领域和方向。

关键词：公司债务政策；税收受益；债务成本

一、 引言

美国经济学家Modigliani和Miller于1958年发表的《资本成本、公司财务和投资管理》一文中，论证了在完美的、无摩擦的资本市场中不考虑税收因素的MM理论，得出企业的总价值不受资本结构影响的结论。然而实际中资本市场并非完全有效的，他们之后在考虑了公司所得税的影响因素后，对该理论做出了修正，认为企业的资本结构能够影响企业的总价值，负债经营将为公司带来税收节约效应。该理论的提出为研究资本结构问题奠定了基础。

当前已有大量的文献研究公司融资决策以及影响资本结构的因素，且多数研究是在权衡理论的背景下探索债务融资和股票融资之间的选择，以及使得公司达到收益和成本之间的平衡的最优负债率。例如以公司规模、税收状态、资产形态、盈利性以及增长期权等因素的斜率系数作为回归变量，以解释资本结构政策的变化（Rajan & Zingales，1995；……