吴雨微 涂凌秋

摘要：在宏观审慎评估体系对商业银行的考核中，奖惩机制的存在会激励银行提高资本充足率或降低广义信贷增速，以在评估中取得合格甚至优秀得分。作为银行间债券市场的主要投资者，当商业银行为适应宏观审慎评估体系而变更行为时，必然会对银行间债券市场产生影响。文章通过分析宏观审慎评估体系实施后监管规则和监管重心发生的变化，以及商业银行在债券市场上的行为改变，本文系统总结了宏观审慎评估体系对银行间债券市场的影响。

关键词：宏观审慎体系；银行间债券市场；影响

一、 研究背景与意义

2008年全球金融危机的爆发，使得国际社会对原有顺周期的、着眼于微观审慎的金融监管制度设计与监管效果产生了根本性的质疑：作为一个有机整体，金融机构、金融市场与前两者赖以生存的环境——宏观经济之间存在无法割裂的联系，即使单个金融机构可以在微观审慎监管体系下运行良好，但依然很难避免“合成谬误”的出现，即“微观审慎性的综合不等于宏观审慎性”（周小川，2011）。

因此，次贷危机之后，国际金融监管框架开始从专注于微观审慎目标转向实施逆周期的宏观审慎监管。在此背景下，我国央行也立足中国经济发展的客观现实，结合逆周期宏观审慎管理与信贷管理的双重需要，于2011年在原差别存款准备金制度基础上进行改革，建立了宏观审慎的监管框架体系，主要工具为差别准备金动态调整和合意贷款管理机制。……