胡静静

[摘要]随着经济新常态的到来和“三去一补一降”的供给侧改革战略的提出，国内上市公司掀起了新一轮并购融资浪潮。然而，虽然自改革开放以来，我国上市公司都有了并购融资的案例，但是在新的背景下，我国上市公司并购融资依然出现了一些问题，如公司资金短缺、税收制度不完善、公司治理不科学等。文章通过梳理我国公司并购融资的问题，提出了相应的政策建议。

[关键词]上市公司 并购融资 政策建议

一.公司并购融资的主要理论分析

自新古典经济学以来，学者们对于企业并购融资的理论主要包括新古典经济学的规模经济理论、委托代理理论及当代经济的协同效应理论。

（一）规模经济理论

规模经济指的是在一定时期内，企业通过扩大生产规模使得其平均成本降低，从而增加了其经济效益的现象。上市公司通过并购扩大了生产规模，一方面使其产品产量大大增加，另一方面并购使得单位生产成本大大降低，从而节省了交易成本，增强了企业实力，促进了规模效益的达成。

（二）委托一代理理论

委托代理理论是契约理论最重要的发展职业，它是经济学家在研究企业内部信息不对称和激励问题而发展起来的。企业通过并购融资，能够使得委托人通过契约形成激励机制。因为并购使得企业内部的分工更加专业化，降低了交易成本；另一方面并购使得企业实现了产权更加明晰，进而能够实现有效的激励机制。……