刘纪瑞

摘要：养老保险基金采用入市的方法来实现保值增值，复杂多变的投资环境使其面临多种风险。文章从收益指标、历史风险指标、预测风险指标和风险调整收益指标4个方面，利用熵权法和灰色聚类模型，构建养老保险基金投资风险评价管理体系。并结合风险评估结果，提出加强投资风险管理、建立投资风险准备金、优化资产配置结构、健全投资法律环境和加强监管等风险管理措施。

关键词：养老保险基金；投资风险；风险管理；灰色聚类模型

由于人口老龄化、通货膨胀和转制成本影响，我国养老保险基金的规模早已无法满足高峰期的支付需求。养老保险基金是为了保证劳动人员退休后，社保机构可以足额支付退休金款项而预先储备的专项基金。养老保险基金被准入市以保值增值，但面临多重的投资风险。评估养老保险基金的投资风险，跟踪其风险状态成为越来越重要的问题。但現有的研究中，评价体系的主观成分太重，且并未突出投资风险。本文利用熵权法和灰色聚类模型构建专门针对投资风险的研究模型，并结合风险评估结果提出风险管理对策。

一、构建养老保险基金投资风险评估体系

（一）养老保险基金投资风险评估指标

本文结合别的评级方法，建立了投资风险评价指标集合，见表1。经济周期、金融危机和突发事件等原因都会导致市场动荡，证券收益率短期内不敌无风险利率。这时就要采用绍坦诺比率对夏普比率进行修正，最低可接受收益率采用最差投资组合收益率。……