周俊生

上周的中国A股市场经历了惊心动魄的几天。在连续几个“黑色交易日”以后，上证指数呈现震荡下挫走势，击破数个心理关口。

每一次股市下挫，总是会有很多人站出来分析原因。这一次并不难找，美国股市在上周率先暴跌，并且影响到全球市场熊气肆虐，A股市场自然不可能置身事外。但这仅仅是外部原因。况且，当美国股市一路高歌之时，A股并未见显著上扬。美国股市一暴跌，A股却紧随其后震荡，这未免让人有点“不服气”。

A股市场建立以后，为企业资金融通提供了替代性工具，使金融体制改革有了腾挪空间。大量企业被推进市场，一级市场（股票发行市场）出现了快速发展，但也因此对市场流动性产生了抽离效应。因此，对于A股市场来说，几乎从它诞生的第一天起，就面临着流动性紧缺的问题。最近几年，在货币政策偏紧的情况下，已经很难吸引到新的增量资金入市，但不断增多的新上市公司对已有的存量资金又在不断吞噬，这就是行情难以走高的一个根本原因。为了让股市活跃，能够承接一级市场大开的闸门，监管部门允许有条件的投资者从事信用交易，允许各种私募基金等机构展开资金管理，这也是近两年的下跌行情动辄以闪跌出现的技术原因之一。

几乎每一次股市下跌，都会使投资者忧心忡忡，担心后市会崩盘，或至少像美股一样闪崩。其实，凶猛的下跌已经为接下来的行情走势创造了一个技术性反弹的窗口，因此担心A股市场会出现崩盘行情是多余的，事实上A股市场目前实行的涨跌停板制也排除了发生崩盘的可能性。……