袁军旗

（中国人民银行庆城县支行，甘肃 庆阳 745100）

中国经济发展和上世纪七八十年代的日本有许多共通之处。从背景上考虑，中国高速发展的经济、不断增加的贸易顺差以及愈发充盈的外汇储备，都在给人民币升值加大筹码，而这种情况都和日本泡沫初期经济腾飞、日元价格节节攀升有相似处。

一、日本泡沫经济始末

（一）日本泡沫经济的产生及表现

一是局部投资过热，房地产股市价格飙升。宽松的货币政策致使民间资本直接被股票市场和房地产市场所吸引，经济开始疯狂起来。日经股指持续高速上涨，并于1989年12月29日达到38915点的历史新高。地价指数在1975年到1991年期间，全国城市的房价指数平均上涨了1倍多，尤其是主要的六大城市，其房价指数甚至上涨了4倍之余。地价和股价彼此互推，螺旋上涨，形成了一个巨大的资产泡沫。二是信贷增加过快，银行贷款陷恶性循环。在利益的驱使下，投资者追逐着高涨的股市和楼市，把股票、地产进行抵押，获得贷款后又重新购买收益更高的房产和股票。由此，整个日本经济都陷入到了“泡沫增加贷款，贷款创造泡沫”的恶性循环当中。银行信贷数量出现猛增的状况。

（二）日本泡沫经济的崩溃及影响。

崩溃：两次低谷和三重下跌。两次低谷是自1989年12月29日日本股市在东证创下历史最高纪录(38915.87日元)的收盘价以来，在泡沫刺破后的一年之内出现了两次股价的大跌。1990年4月2日跌至28002.07日元是第一次低谷，相较于1989年的峰值，跌幅为28.05%；……