杨模荣，于海粟

0 引言

Engle和Granger(1987)[1]提出的协整理论指出，虽然一些经济变量本身是非平稳序列，但是它们的线性组合却有可能是平稳序列。这种平稳的线性组合被称为协整式，而且被解释为变量之间长期稳定的均衡关系。对协整的检验通常包含二个关键变量，即描述时间序列变量水平关系的长期均衡乘数（LREM）和刻画时间序列变量差分关系的短期动态乘数（SRDM）。在以前的文献中，检验结果几乎一致地表明，动态模型中的SRDMs显著小于协整回归中的LREMs[2]。研究者一致认为，协整时间序列变量间长期均衡关系和短期动态关系完全遵循二个不同的经济规律。Wooldridge[3]认为,“他们（动态模型）解释这一差异在x和y的区别与关系水平无关。”协整变量之间的长期均衡关系通常是由经济理论解释的，而短期动态关系的理论支撑则相对匮乏[1-5]）。因此，在以前的文献中，SRDMs显著偏离LREMs的问题从来都不是一个问题。

直观地说，如果两个变量(yt,xt)之间的关系为yt=βxt，变量之间的差分关系也应该是Δyt=βΔyt，即SRDMs应该与LREMs相近。以期货市场为例，期货市场的交割机制和市场中的套利行为可以保证现货价格(yt)与期货价格(xt)高度一致，即yt=xt，因而，如果期货市场价格发生显著变动，现货价格的变动将会近似于期货价格的变动，即Δyt=Δxt。如果直觉是正确的，那么为什么之前的计量检验结果会得出显著不同的结论。Zellner[4]认为，“对时间序列的差分可能会放大包含在原始数据中的测量误差的影响，从而严重影响自相关和偏自相关函数的估计”。……