杨 宝，王议晗

(重庆理工大学 会计学院， 重庆 400054)

中国上市公司现金分红统计特征研究
——基于1990—2015年股息率数据的考察

杨 宝，王议晗

(重庆理工大学 会计学院， 重庆 400054)

以沪深股市1990—2015年A股上市公司股息率数据为样本，对上市公司股息率的年度、板块、企业性质、行业类别、地区等方面进行特征描述，发现：上市公司分红意识有所加强，分红连续性有所提升，但股息率仍低于国际水平；股息率变动趋势在各板块、行业、地区具有相似性，但不同板块、行业、地区的股息率水平仍差距明显；种种迹象表明中国半强制分红监管具有积极的政策效应。

分红水平；股息率；上市公司

上市公司现金分红是投资者应承担的回报股东的责任，对于资本市场的健康、可持续发展也具有重要的意义[1]。依据经典财务理论，科学合理的股利政策不仅有助于化解公司成长要求与股东回报诉求之间的冲突，还有助于稳定公司股价、增加投资者信心、树立良好的财务形象、实现股东财富最大化目标[2-3]。公司股利政策一直备受学界、业界关注,诸如代理理论、信号理论、迎合理论等西方经典股利理论在解释中国上市公司分红政策时往往“水土不服”；在实务中，上市公司现金股利决策中“铁公鸡分红”“钓鱼式分红”等乱象又彰显出我国新兴市场的股利政策的特殊性。因此，中国上市公司股利政策可称之为“中国式股利之谜”(Dividend Puzzle)[4]。股息率是股息与股票价格之间的比率，作为判断公司分红水平的指标，在投资实践中具有衡量企业投资价值的标尺作用，股息率同时也是从投资者视角分析上市公司分红行为的核心指标[5]。……