刘丽耀

根据《广东省港口资源整合方案》（稿），广东省将坚持政府引导、企业主导、市场运作的原则，以广州港集团和深圳港口集团（深圳市内部整合组建）为两大主体，分区域整合沿海14个城市及佛山市范围内的省属和市属国有港口资产。目前，在广州港集团的主导下，广东省西部港口资源整合已拉开序幕；相比之下，广东省东部港口“门派”林立，包括和记港口信托有限公司（以下简称“和记港口信托”）、招商局港口控股有限公司（以下简称“招商局港口”）、深圳市盐田港集团有限公司（以下简称“盐田港集团”）和现代货箱码头有限公司（以下简称“现代货箱码头”）等，各“门派”间相互博弈，导致港口资源整合止步不前。本文分析各大港口运营商在深圳港的经营状况，据此展望深圳港口资源整合前景。

1 和记港口信托

和记港口信托是长江和记实业有限公司（以下简称“长江和记”）旗下上市公司。自2011年和记港口信托在新加坡证券交易所上市后，长江和记不断减持和记港口信托股份，实现高位套现；但作为和记港口信托的第一大股东，长江和记仍然持有和记港口信托30.07%的股份。2017年，和记港口信托实现营业收入115.51亿港元，实现净利润22.18亿港元，其中：归属于长江和记的权益营业收入和权益净利润分别仅为27.15亿港元和6.48亿港元，占当年长江和记港口板块营业收入和净利润的比例分别仅为8.0%和7.9%。目前和记港口信托和中远海运港口有限公司分别持有和记黄埔盐田港口投资有限公司79.45%和20.55%的股份。2015年，和记港口信托退出珠海港，减持惠州国际集装箱码头有限公司股份（部分出让给盐田港集团），并中止投资深圳港盐田东港区建设。虽然上述举措实现高位套现，但由于和记港口信托的每次投资都会受到股东会限制，该公司在盐田港区的资产和权益已成为长江和记的“鸡肋”。和记港口信托参股和控股经营码头情况见表1。

2 招商局港口

2018年6月20日，深圳赤湾港航股份有限公司（以下简称“深赤湾”）发布公告称：公司拟以每股21.46元人民币的价格向招商局投资发展有限公司发行11.49亿股，作价近246.6亿元人民币收购招商局投资发展有限公司持有的招商局港口38.72%的股份。上述交易完成后，招商局港口将成为深赤湾控股子公司，招商局集团港口板块整合基本告一段落，同业竞争问题得以解决。这也意味着后续参与深圳港口资源整合的主体将是深赤灣；但由于统计期为2017年，本文仍以招商局港口为分析对象。

2017年招商局港口控股经营码头完成集装箱吞吐量1 528万TEU（见表2），占其参股和控股经营码头集装箱吞吐总量的14.8%。从单箱收入来看，招商局港口不输老牌的和记港口信托和现代货箱码头（见表3）。未来，招商局集团的优质港口资产注入深赤湾后，将实现境内平台控制境外平台的架构，不仅能够在一定程度上整合深圳港口资源，而且使深赤湾在立足深圳母港的同时，借助招商局港口的地理优势布局全球业务。

3 盐田港集团

2017年以前，盐田港集团以仓储设施、加油站、高速公路和房地产等非码头业务为主营业务；直到2017年黄石新港全面投入使用后，码头业务才成为盐田港集团的主营业务之一。从盐田港集团牛刀小试的黄石新港和惠州港荃湾港区煤炭码头的运营情况来看，盐田港集团的码头运营能力并不弱：黄石新港在全面投入使用的第一年就实现盈利；预计惠州港荃湾港区煤炭码头也将于2019年实现盈利。最重要的是，盐田港集团在深圳港盐田港区和大铲湾港区拥有近1 300 hm2的权益土地（见表4），在惠州港、汕尾港小漠港区、黄石新港也有约160 hm2的权益土地，这是其他港口运营商难以企及的。此外，盐田港集团在深圳还拥有50万m2的仓储设施（含在建中的仓储设施）。经过20多年的发展，盐田港集团的港口经营能力和资本运作能力都已迈上新台阶，加之盐田东港区拥有优越的水深条件，在港口资源整合的趋势下，盐田港集团已经做足准备，等待弯道超车。

4 现代货箱码头

现代货箱码头是九龙仓集团有限公司的控股公司，2017年权益箱量仅为728万TEU（见表5）。目前现代货箱码头在我国内地控股经营的码头只有大铲湾港区集装箱码头（一期）。虽然该码头自投产以来尚未实现盈利，但其占地面积达112 hm2，土地升值能够在一定程度上抵消经营亏损。对于现代货箱码头而言，坚守大铲湾意味着在深圳港口资源整合中拥有一席之地。

5 深圳港口资源整合前景展望

长江和记在国内已“无心恋战”，其多年的减持也掏空了和记港口信托；现代货箱码头希望借助深圳港口资源整合的机遇，从其对大铲湾的投资中获益；招商局港口拥有全球化的战略布局，并且净资产收益率较高（见表6）；盐田港集团拥有深圳港仅剩可供开发的岸线资源，并且资产负债率较低。由此可见，未来深圳港口资源整合将由招商局港口或盐田港集团主导。

（编辑：张敏 收稿日期：2018-08-08）