肖丹丹

摘要：随着我国经济金融化水平的日益提高，金融资产已经成为实体企业资产中的主要构成部分，直接影响着企业价值的创造。基于此，文中将 2007—2016年我国A股非金融上市企业作为研究样本，并且基于各种持有动机下的计量模型的构建，针对金融资产配置同企业价值之间存在的关系展开了实证研究。结果显示，企业金融资产配置大大地减少了企业价值，就不同融资约束程度的公司而言，企业金融资产配置并未同企业价值之间呈现明显的正相关；然而，就替代动机较强的企业而言，企业金融资产配置却同企业价值之间呈现了明显的负相关。基于此，文中针对金融资产配置对企业价值造成的影响进行了实证分析。

關键词：金融资产配置；企业价值；影响；实证分析

随着我国社会经济结构的转型，传统行业产能开始过剩、出口需求不断减少、产品缺乏较强的综合竞争实力、成本大幅提高，实体经济的经营效益越来越低。然而，金融领域则利用准入与利率管制等政策优势一直获取着较高的资本回报率，另外，近几年内，随着房价的日益上涨，房地产业迎来了史无前例的黄金发展期，金融与房地产行业的利润率明显高于实体经济的平均利润率。基于资本逐利动机的引诱，实体企业为了获取较高的经济效益，开始积极采取各种手段进入金融与房地产行业，其中，金融资产配置是一种非常有效的手段。除此之外，金融资产的持有形式与类型也变得越来越多。……