武慧锋

新闻报道对股票价格影响的实证研究

武慧锋

股票价格反映市场信息同时又受到市场信息的影响。信息包括很多种类，大到国家宏观政策，小到亲朋好友之间的传言，都能够影响投资者的行为，进而影响股价。而新闻报道通过营造“拟态环境”，一定程度上“建构”了投资者对于资本市场的认识。特别是财经新闻又是其中影响股票价格的重要因素。本文对报纸、网站和交易所公告这三类重要信息源中有关中国A股股票的98万篇新闻报道进行了统计研究，运用词频统计法，分析了每篇新闻报道中正面词语和负面词语的出现频率，发现新闻报道中正面词语出现频率高的股票相对于负面词语出现频率高的股票具有显著超额收益。

新闻报道 词频统计 情感词 评价词 股价

引 言

信息对于资产价格的变动至关重要。不论是对专业投资机构还是对于个人投资者，关于上市公司的信息影响着投资者的决策。对于专业机构来说，除了媒体报道和上市公司等机构披露的信息外，还可以通过实地调研、公司访谈等更加专业的渠道获得投资所需信息。但是对于个人投资者来说，只能通过公开信息作为投资决策的参考。特别是新闻报道，对于很多个人投资者来说，媒体是支持其做出投资决策的唯一信息支撑。因此，新闻报道与股价的关系，一直是学界和业界研究与关注的热点问题。

媒体信息对于投资者的影响是多方面的。媒体本身的公信力会影响投资者的信任度；……