马跃如，邱俊彦，张玉梅



我国上市公司智力资本与企业价值跨行业研究

马跃如，邱俊彦，张玉梅

(中南大学商学院，湖南长沙，410083)

以2011—2016年我国信息技术业、房地产业、制造业三大行业上市公司为研究对象，构建面板数据，结合智力资本VAIC模型，探讨了知识密集型行业与非知识密集型行业智力资本及其要素与企业价值的作用关系，并首次对智力资本VAIC模型中的价值增值部分进行分解。研究发现：与预期不同，信息技术业智力资本与企业价值并不存在显著相关性；房地产业、制造业人力资本与企业价值显著相关，信息技术业人力资本与企业价值相关性不显著；信息技术业、制造业结构资本与企业价值显著正相关，但房地产业结构资本却对企业价值创造产生了阻碍作用；房地产业关系资本与企业价值显著相关，信息技术业与制造业关系资本均对企业价值形成存在毁损效应。

智力资本；VAIC模型；物质资本增值；智力资本增值；企业价值

一、引言

近年来，智力资本与企业价值的研究持续升温，在既定的政策导向下，不同行业智力资本与企业价值研究出现了不同程度的活跃性。张显峰[1]以科技文化业为观察对象，研究发现智力资本并不直接对企业价值产生影响，而是以一种中介变量的形式存在；与张显峰研究结论相似，张小红、李未萌、李建华[2]在高新技术业中进行了类似的研究，再次对智力资本的中介变量属性给予了肯定；除了将智力资本作为中介变量研究外，一部分学者也在智力资本研究的基础上引入其他研究变量。……