吴通控股集团股份有限公司现金流量表分析

金程陈彦华

现金流量是现代理财学中的一个重要概念，是最能反映企业经营状况，决定企业兴衰存亡的重要指标，现金流量管理是现代企业理财活动的一项重要职能。本文以吴通控股集团股份有限公司为实例，对其现金流量表进行了结构以及指标分析，最后针对分析中发现的问题，提出了优化建议。

现金流量；经营活动；偿债能力

一、吴通控股集团股份有限公司简介

吴通控股集团股份有限公司的前身为苏州市吴通控股器材有限公司，成立于1999年6月22日，2010年9月公司整体改制为股份有限公司，所属行业为通信设备制造业，公司经营范围为：互联网数据产品的研发、互联网信息服务，数字营销服务；电子产品、计算机软硬件、物联网信息技术与相关产品的研发、销售、提供技术服务与系统集成；物联网信息工程、智能系统工程、电子工程的设计、施工及维护；通信设备及元器件的研发、生产与销售；自营和代理各类商品及技术的进出口业务等。截至2016年12月31日，吴通控股集团股份有限公司已有17家子公司。

二、吴通控股集团股份有限公司现金流量表分析

(一)结构分析

1、经营活动现金流分析。公司经营活动产生的现金流净额，由2015年的-1.65千万元上升到2016年的1.17千万元，数额由负变正，且增长数额高达2.82千万元，说明该公司2016年经营活动产生现金的能力比去年同期大大提升。2015年度是企业上市初期，经营活动产生的现金流净额为负值，到2016年度，经营活动产生的现金流净额已为正值，经营活动中现金流入大于现金流出，已经属于正常的现金流量情况，其中销售商品、提供劳务收到的现金是产生正现金流量的主要来源，2016年为34.55千万元，对比去年同期32.67千万元，上升了1.88千万元。

从其经营活动产生的现金流的表中，可以看出其支付的各项税费在2016年大幅度上升，从2015年的0.36千万元，一下跃升至2016年的1.5千万元，上升幅度高达300%，一方面根据其2016年度利润表发现，营业收入在2016年为36.65千万元，相比上年同期31.92千万元提高了4.73万元，这意味着营业税额(5%)的增加，且2016年5月1日起，营改增正式实施，采用增值税(17%)后，导致其所交增值税数额(6.23千万元)远远高于原来的营业税数额(1.83千万元)。另一方面，根据其应交税费明细表可以发现，其房产税和土地使用税增长数额较大，分别从2015年的3.12万元、9.62万元上升至2016年的37.22万元、15.98万元，房地产税增长将近12倍，这主要是因为该公司在2016年扩建厂区，扩大规模。

2、投资活动现金流分析。投资活动产生的现金流量净额，由2015年-40.75千万元到2016年-16.48千万元，负值大大改善，但现金流出依旧大于现金流入。其负值的原因一方面是吴通控股集团股份有限公司在2015年到2016年两个年度都未收回任何对外投资的现金；另一方面吴通公司在2015年与2016年大量并购子公司，有巨大数额的现金流出，这说明该公司在大规模投资阶段。导致负值有较大改善的现金流入主要来源于取得投资收益收到的现金，2015年取得投资收益的现金为7千万元，2016年收回高达16千万元；且收到其他与投资活动有关的现金数额也较高，2015年和2016年分别高达4千万元和8.42千万元。

3、筹资活动现金流分析。由筹资活动产生的现金流量净额，由2015年的38.18千万元减少至2016年的20.27千万元，筹资的主要来源为从银行获得的借款，一方面说明了吴通公司通过吸收资金、借款等活动筹集的现金流入大于现金流出，企业具有一定的筹资能力；另一方面，根据其2016年度资产负债表可以发现，2016年的短期借款高达32千万元，且无长期借款，由于短期借款需要在短期内集中偿付，会增加债务风险，长期下去容易引发财务危机。

(二)指标分析

1、短期偿债能力指标

该比率用以衡量企业的短期偿债能力。现金流量比率=(企业经营活动产生的现金流量净额/企业流动负债)×100%，该比率可以用来反映企业对于即将到期的债务的偿还能力，该比率越高，说明企业的短期偿债能力越好，该比率越低，说明企业的短期偿债能力越弱，短期债务人最关注该比率。吴通控股集团股份有限公司的现金流量比率为：

2015年度：(-16544673.98/568472057.17)×100%=-2.91%

2016年度：(11738740.27/792473638.56)×100%=1.48%

由以上计算可知，吴通公司的短期偿债能力较弱，2015年的现金流量比率为负值，因为2015年的经营活动产生的现金流量净额为负值。

2、长期偿债能力

衡量企业在将来偿还债务的能力，也可以用现金流量比率，但此处的负债应为总负债，即现金流量比率=(企业的经营活动产生的现金流量净额/企业总负债)×100%，该比率越高，说明企业的长期偿债能力越强，反之，则越弱。吴通控股集团股份有限公司的长期现金流量比率为：

2015年度：(-16544673.98/664319595.28)×100%=-2.49%

2016年度：(11738740.27/8088829926.50)×100%=1.45%

由以上计算可以看出，吴通公司的长期偿债能力暂时也比较弱，2015年的长期现金流量比率与短期现金流量比率一致为负值，但2016年的长期现金流量比率与短期现金流量比率都已经为正值。

根据计算分析可以得出，在2015年度，吴通公司负债的偿还无法依靠经营活动产生的现金流量，只能依靠企业自有资金的周转，但2015年吴通公司上市不久，属于创建初期，到2016年公司的现金流量比率就已为正值。虽然只有1.48%(短期)和1.45%(长期)，短期偿债能力和长期偿债能力暂时都依然较弱，但已有经营活动产生的现金流量能够偿还债务，说明吴通公司偿债能力正在增强，具有一定的上升空间与发展潜力。

3、现金流量满足率

该比率用以衡量企业用经营活动产生的现金净流量满足投资活动资金需求的能力。现金流量满足率=(企业经营活动产生的现金流量净额/投资活动产生的现金流量净额)×100%

当现金流量满足率大于等于100%时，说明企业的经营活动的现金收入能够满足其投资活动的资金需求，反之，则不满足。吴通控股集团股份有限公司的现金流量满足率：

2015年度：(16544673.98/407467067.35)×100%=4.06%

2016年度：(11738740.27/164751166.83)×100%=7.13%

由计算得知，吴通公司的现金流量满足率严重低于100%，即使2016年比2015年有所提高，但也只有7.13%，这说明吴通公司在目前的上市初期阶段，主要依靠筹资活动来支持投资活动，经营活动产生的现金流量远远不足以满足投资的资金需要，这就意味着长期下去，会产生更多的利息或股利，以后期间要偿还大量债务，只有使它未来的现金流量净增加额大大增加，才能满足偿付需要，否则，企业将承受较大的财务风险。

4、固定资产再投资率

该比率用来衡量企业经营活动所创造的现金净流量，能有多大比例再投资于企业的固定资产。固定资产再投资率=(购置固定资产的支出总额/经营活动产生的现金流量净额)×100%。吴通控股集团股份有限公司的固定资产再投资率：

2015年度：(59220915.00/-16544673.98)×100%=-357.95%

2016年度：(101125967.32/11738740.27)×100%=861.47%

根据计算结果，吴通公司在2015年度的经营活动产生的现金流量净额为负值，表明在2015年，企业经营活动产生的现金流量不足以维持企业的经营生产，更没有余钱再购建固定资产，主要依靠筹资所得来维持企业经营生产与投资活动，长期下去，不利于企业的健康发展，更严重会导致财务危机；但到2016年，企业由经营活动产生的现金流量净额已为正值，其2016年度的固定资产再投资率为861.47%，大于了100%，说明该企业的固定资产投资支出大大超过了经营活动现金流量净额，企业依然需要大量的额外筹资来维持企业正常运转。

(三)小结

吴通控股集团股份有限公司在上市发展初期，正处于大规模投资阶段，但其经营活动产生的现金流量净额不稳定，且产生的现金流远远不足以支撑它的投资活动，尤其是该公司近两年进行了大规模的子公司并购活动，都是以借款所获得的现金流来维持，且长期借款越来越少，短期借款在大幅度增加，这就意味着会产生大量的利息，且短期借款需要短期集中支付，而该公司的短期偿债能力与长期偿债能力暂时都很弱，具有极大的债务风险，不利于企业的健康发展。

三、吴通公司经营活动中存在的问题

(一)销售能力较差

该公司的经营活动，尤其是销售商品、提供劳务这一重要收益项目的现金流入占比严重低下，产生的现金流入远远不足以支撑其各种投资活动，长期以往甚至可能不足以偿付借款利息，面临严重的财务风险。

(二)扩张速度过快

该公司在上市初期进行了大规模的子公司并购，且并购资金大多来自借款活动，其并购行为是否能产生1+1gt;2的效应还是未知的，在现金流并不健康的情况下盲目扩张，一旦投资失败，企业将面临严重的资金危机，甚至经营危机。

(三)借款方式不合理且偿债能力差

从该公司的现金流量表中可以看出，其筹资活动产生的现金净流量为正值，这说明借款数大于其还款数，并且可能有“拆东墙补西墙”的现象，且它的短期借款在持续增加，2016年度无长期借款，财务负担过重，且该公司偿债能力较差，一旦出现问题，公司会面临还款危机，甚至引起公司资金链断裂，影响公司的运营。

四、对策建议

(一)增加经营活动现金流入

企业应该把工作重心投放在商品销售等主营业务上，寻找潜在客户，增加客户量，将一部分投资的资金用于为自身产品推广，比如打广告等，提高产品的曝光度与知名度，提高产品销售额，改善企业的销售业绩，但同时也要注意对应收账款进行科学管理，防止大量坏账的发生对公司造成损失。

(二)改善筹资活动现金流量

该公司应该放慢扩张速度，在能够产生健康的现金流来支撑其投资的基础上再进行适度投资，且在并购子公司或者 进行项目投资时，应请专业的团队来进行投资分析，谨慎投资，避免盲目，用筹资所得进行过度投资，容易造成财务危机。

(三)调整投资活动现金流量

该公司应放缓投资速度，减少借款，着重于经营，改善现金流的健康状况，提高自身的偿债能力，且该公司应改变借款方式，不应大量借入短期借款，可以充分利用公司的注册资本金，这部分资金属于公司自身拥有的资金，可以免去利息这一块财务费用。该公司还可以通过向股东募集资金的方式进行筹款，减少对银行的贷款，可以大大降低财务风险。

(徐州工程学院，江苏 徐州 221002)

[1] 中国资产评估协会《财务会计》2017，(12)：421～450.

[2] 吴兰冰现金流在现代企业管理中的重要性分析[J].经济视野，2016.

[3] 王启由巩学文.浅谈如何利用现金流量表分析企业的财务状况.财会与审计 2009.