文/孙洋 田丽丽 辛城 邓晴文 编辑/任风远

穿透式监管是指透过金融产品表面形态，将资金来源、中间环节与最终投向穿透连接起来，按照“实质重于形式”的原则，甄别金融业务和行为的性质，对其实施全流程监管。穿透式监管突破了传统的监管框架，要求实现业务穿透和主体穿透，既要厘清资金流向的脉络，明确交易的实质内涵，也要穿透市场主体，追踪识别最终风险和收益的承担者。近年来，外汇形势复杂多变，跨境套利、非法转移资产等行为，加大了跨境资金流动风险。在此形势下，构建穿透式监管可以有效防范风险。

穿透式监管的构建思路

穿透式监管的基本逻辑包括“信息发现-信息处理-穿透干预-事后惩戒”四个主要环节。为达到穿透式监管的目的，每个环节都应建立完善的机制并且相互配合。

一是坚持“穿透但非干预”原则，完善相关职能。在实施穿透式监管的过程中，应坚持“遵循国际先例、尊重主体意愿、确保合法依规、维护公平正义”的原则。穿透式监管并非强行干预他国企业或个人的行为，而是按照我国涉外贸易主体自行承诺或表述的贸易背景或资金用途，运用延伸的思路，监管其承诺的真实性，对资本项下资金流动全流程涉及的企业或个人进行监管。

二是遵循渐进式路径，稳步有序推进。在稳妥有序实现资本项目可兑换进程中，按照资本项目开放程度从高到低的顺序，先易后难、先小后大，循序渐进地推进；在实施区域上，按照资本项目外汇业务发展程度，由局部向整体进行推进。……