张艳红

【摘 要】 CEO二元性是上市公司治理中的一项重要内容，CEO二元性是否能够较好地根植于我国上市公司的土壤有待考察。文章选取2010—2016年我国上市公司数据，利用倾向评分匹配法实证分析CEO二元性的影响因素，进一步分析CEO二元性对公司代理成本以及绩效的影响，以考察我国上市公司CEO二元性的有效性。基于倾向评分匹配法，回归发现CEO持股、CEO年龄、股权集中度、国有持股、董事会规模、公司规模、公司年龄是影响CEO二元性的重要因素。其中，前两项因素对CEO二元性有显著正向影响，后几项对CEO二元性产生显著负的影响。实证分析发现CEO二元性对公司绩效的提升不显著，但造成了上市公司代理成本的上升，其对上市公司绩效产生了抑制效应。此外，相较于非国有企业，国有或国有控股企业的CEO二元性对公司绩效的抑制效应更为明显。

【关键词】 CEO二元性； 倾向评分匹配法； 公司绩效； 代理成本

【中图分类号】 F272 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2017）22-0069-05

一、引言

改革开放以来，我国从计划经济转型为中国特色的社会主义市场经济，经济腾飞，创造了中国奇迹。企业逐步成为市场经济主体，公司治理模式备受关注，而公司的高管尤其是公司的CEO发挥着举足轻重的作用。CEO作为公司最重要的管理者之一，对公司所有重大事务和人事任免进行决策，营造优秀的企业文化，成为公司整体形象的助推力。优秀的CEO可以完善公司治理体系，提升公司竞争能力，进而推动公司效益提高，实现公司发展。……