郝继伟，武浩峥

（1.杭州电子科技大学 会计学院，浙江 杭州 310018；2.西安交通大学 外国语学院，陕西 西安 710049）

产品市场竞争与高管薪酬契约

郝继伟1，武浩峥2

（1.杭州电子科技大学 会计学院，浙江 杭州 310018；2.西安交通大学 外国语学院，陕西 西安 710049）

高管薪酬作为研究的主题一直受到关注，但既有研究侧重于从管理层权力的角度去探讨这一问题，文章将视角放到企业之外的产品市场竞争。通过运用沪深证券交易所2003—2010年A股上市公司的高管年度货币薪酬数据，实证检验了市场化进程、产品市场竞争对高管薪酬激励业绩敏感性的影响。研究发现，产品市场竞争越强，则高管薪酬业绩敏感性也越强，但国有企业不敏感；在高市场化进程地区，产品市场竞争对于高管薪酬业绩敏感性的调节作用强，而这一效应在低市场化进程地区不明显；高市场化进程的国有非保护性行业和低市场化进程的保护性行业敏感性较强。市场化程度的加强可以提高竞争水平，从而作为外部机制有效抑制高管的机会主义行为，提升高管薪酬敏感性。

产品市场竞争；市场化进程；高管薪酬；业绩敏感性

一、引言

在我国从行政型治理到经济型治理的转换中，高管薪酬可谓是一个重要的风向标，在这一过程中，高管的薪酬越来越多地由市场而不是行政机关来决定，从中我们可以感知制度变迁对公司治理的影响。作为公司治理的一种手段，其理论基础包括三个：一是最优契约论，二是管理层权力理论，三是行为理论。……