丁婷婷+周兴旺

摘 要 随着我国卫星技术服务输出能力的增强，在全球的影响力也越来越大。商业卫星发射服务、卫星和国际空间技术合作业务、航天技术产品应用都对服务国家具有很高的资金要求和可信赖要求。“两优”项目作为我国对外经济交流和合作的重要载体，是我国与世界各国友好交流的重要组成部分，是国家行为。航天卫星领域与“两优”项目具有很好的结合背景，并且由于资金回收的长期性，对PPP模式的应用可以借助长期资金，市场化运作，提高效率，从而更好地促进该领域的发展。

关键词 航天卫星 “两优” PPP模式

一、我国航天卫星“两优”项目对PPP模式的需求及可行性

讨论中国航天的国际化，对中国航天产业来说，不走出去，就谈不上大发展，也谈不上真正辉煌的未来。从20世纪80年代开始，中国航天就组建了长城工业总公司（后来更名为中国长城工业集团有限公司），对外承揽发射业务。从那时起，中国航天的国际化进程就已经算是启动了。此后，中国航天先后实现了卫星零部件出口、整星出口、搭载服务等，现在正在努力探索航天服务的输出。

“两优”项目是“中国对外优惠贷款和优惠出口买方信贷”项目的简称，是中国给予发展中国家政府的优惠性资金安排。“两优”项目的借款人一般为借款国政府主权机构，某些情况下可以为借款国政府指定并经中国进出口银行认可的金融机构或者其他机构，但应由其主权机构提供担保。“两优”项目作为我国对外经济交流和合作的重要载体，是我国与世界各国友好交流的重要组成部分，是国家行为。

航天卫星领域中对“两优”项目的需求是比较大的，特别是对于发展中国家而言，卫星服务具有短期大量资金需求且资金效益时间跨度长的特点。作为吸引私人资本参与基础设施建设、减轻国家财政负担的有效方式，公私合营（Public Private Partnership，PPP）模式在全球范围内风起云涌，发展势头十分强劲。PPP模式将部分政府责任以特许经营权的方式转移给社会主体（企业），政府与社会主体建立起“利益共享、风险共担、全程合作”的共同体关系，政府的财政负担减轻，社会主体的投资风险减小。

在发达国家，PPP的应用范围很广泛，既可以用于基础设施的投资建设（如水厂、电厂），也可以用于很多非营利设施的建设（如监狱、学校等）。在航天卫星领域同时结合“两优”贷款和PPP模式是具有可行性和现实需求的。

二、两优贷款与PPP模式结合的应用架构

航天卫星领域的PPP项目是一种特许经营类的PPP模式，项目需要私人参与部分或全部投资，并通过一定的合作机制与公共部门分担项目风险、共享项目收益。根据项目的实际收益情况，公共部门可能向特许经营公司收取一定的特许经营费或给予一定的补偿，这就需要公共部门协调好私人部门的利润和项目的公益性两者之间的平衡关系。因此，特许经营类项目能否成功在很大程度上取决于政府相关部门的管理水平。通过建立有效的监管机制，特许经营类项目能充分发挥双方各自的优势，节约整个项目的建设和经营成本，同时还能提高公共服务的质量。在航天卫星领域，所有权仍然属于“两优”项目的借款国，但是经营收益权有私人部门参与，甚至让渡经营权，从而促进PPP项目对私人部门吸引力。

如图1所示，由PPP基金发起成立公司型SPV，获取借款国主权机构的授权和担保，向中国进出口银行申请“两优”贷款。PPP基金可以是公司型，也可以是合伙企业型，PPP基金的资金来自私人部门的资金方，可以是银行、证券等金融机构，也可以是资金雄厚的国有企业。之所以不设计私人部门直接投资SPV，拥有股权是为了方便，在SPV进行股权转让或者其他股权变动的时候更加方便，并且往往SPV的主导权还是由借款国主权机构占控股权，这样才能获得借款国主权机构的“两优”贷款授权和担保。

SPV此时有三类资金来源，一类是借款国主权机构的出资，第二类是两优项目的贷款，第三类是PPP基金的股权出资。并且SPV公司具体负责PPP项目的经营权或者享有收益权，符合各方的利益。

三、该应用模式应注意的问题

（一）政策风险

由于是跨国的债权股权投资，首先需要考虑借款国和我国的政策方向，不能为了短期利益而忽视长期政策风险。特别是部分发展中国家对PPP模式的支持力度还有待进一步深化发展。当地对SPV公司的税收政策、股权权益保护都是需要考虑的问题。

（二）汇率风险

在我国“两优”贷款和PPP模式中，外汇计价方式都是人民币计价，但是在借款国的PPP后续经营中，都是需要使用当地本国货币，这就涉及长期的经营收益与股权收益受外汇变动的影响处理。在如此长期的债权股权投资项目中，短期的汇率互换等工具已经失去套期保值的对冲作用，所以必须做好防范汇率风险的工作。

（三）营运风险

在实际运营过程中，由于基础设施项目的经营状况或服务提供过程中受各种因素的影响，项目盈利能力往往达不到私营合作方的预期水平而造成较大的营运风险。运营成本的提高将减少私营合作方的投资回报，这将促使私营合作方高质量完成基础设施建设，以减少日后的运营成本。

（四）技术风险

航天卫星领域，技术是核心竞争力，应该严格遵守各国的法律政策和规定，在技术服务输出中，PPP项目与实际建设及运营相联系，相关的参与方，特别是SPV公司应切实保护各方合法权益。对于技术等客观原因导致的项目失败，应该在事前制定完整的退出策略，否则会造成“两优”贷款的贷款人（中国进出口银行）和PPP基金的出资方的资金损失。

（作者单位为中国长城工業集团有限公司）

参考文献

[1] 刘雨菲.国企与私企的航天国际化分工与合作[J].卫星与网络，2014（8）：4-5.

[2] 王一然.中国航天国际合作政策现状及展望[J].中国航天，2015（10）.

[3] 王法德，房新城.关于公私合营（PPP）项目融资与“两优”贷款结合的思考[J].海外投资与出口信贷，2014.endprint