刘华伟+王雨楠

2017年8月，美国新增就业数据低于市场预期，但失业率仍处于历史低位，通胀率同比涨幅较大，超出市场预期，综合各方经济指标数据，市场预期美联储年内将继续加息。欧元区经济通缩状况有所好转，制造业活动连续数月处于扩张态势，市场预期欧央行宽松货币政策将持续，但对于退出量化宽松政策的时机尚存一些争论。从国内宏观经济走势来看，货币市场利率大幅上行，隔夜和7天回购利率分别上升19个和28个基点，CPI及PPI同比均上涨，制造业采购经理指数（PMI）维持在临界点之上继续攀升，显示国内制造业活动呈现继续扩张势头。从债券市场来看，各券种收益率曲线均出现较大涨幅，短端上行幅度大于长端，信用利差有所扩大。债券发行量同比上涨，市场交投稳中略降，中债价格指数略有下跌。

宏观经济情况

（一）美国失业率处于历史低位，欧元区通缩势头减弱回调

8月，美国新增非农就业人数为15.6万人，远低于预期值18万人，且低于上月值；失业率较上月略涨0.1%，上升至4.4%，但仍处于历史低位；本月劳动参与率降至62.9%，与上月持平；平均小时工资较上月增长0.1%，低于预期值和前值。8月ISM制造业PMI为49.4%，大幅低于预期值和前值。季调CPI年率同比增长1.9%，超过预期值；环比增长0.4%，为年初以来的最大涨幅；核心CPI同比增长1.7%，连续4个月持平，但高于预期值。综合失业率数据和通胀数据表现，市场预期美联储年内再加息一次的概率较高。

欧洲方面，欧元区8月季调CPI年率同比增长1.5%，比7月份有所好转，且高于预期值，但距离欧央行2%的通胀目标尚存一定差距；……