钟言

回顾人民币汇率走势，从去年年底贬值承压的“山雨欲来风满楼”，到今年5月下旬以来快速反弹的“行神如空气如虹”，再到近期“也无风雨也无晴”，经历了潮涨潮落，进入相对平稳的时期。

今年以来，人民币汇率之所以顶着“破7”的压力逆势走强，是宏观经济运行新变化的結果，也体现了宏观调控的阶段性成果。一是经济基本面有所好转，底部基本得到确认，外部对中国经济展望调升。二是防风险上升到更重要的地位，货币政策回归中性的决心不移，效果初显。管住了货币龙头，采取了综合稳健的宏观审慎政策，这些都转化为稳定汇率的有利支撑。三是对资金双向流动做出了综合性安排。如“债券通”试点扩大了债市开放的流入预期；人民币兑美元汇率中间价报价模型中引入“逆周期因子”，体现政策引导降低市场噪声的意图；积极扩大外商直接投资，同时审慎有序推进对外直接投资；当人民币兑美元汇率一度突破6.5关口后，外汇风险准备金政策顺势调整，并留有余地。

在上述因素的综合作用下，人民币汇率贬值预期明显扭转，持续单边变动预期正在发生变化。接下来，人民币汇率在合理区间内双向浮动将是大概率事件。一方面，支持人民币汇率长期向好的因素仍然客观存在。随着供给侧结构性改革的深入推进，我国经济增速逐步趋稳，经济结构调整加快，新旧动能切换衔接更加顺畅，五大发展新理念将在经济社会各层面得到更多体现。……