张瑾

8月和9月上旬的债市行情在震荡中度过。

8月初，资金面较为宽松，但市场对于经济数据及货币政策的预期并不乐观，债券市场经历了一波小幅上行行情，各期限国开债收益率上行10个基点左右。

8月8日，海关总署公布了7月贸易数据，以美元计价的进、出口数据同比增速均出现回落，其中出口同比增长7.2%，较上月的11.3%下降了约4%；进口同比增长11%，较上月的17.2%明显回落。9日，国家统计局公布了7月CPI同比增长1.4%、PPI同比增长5.5%。经济数据显示边际需求有所下降，随后债券二级市场开始下行，交投有所活跃。

8月中上旬，央行发布了《2017年第二季度中国货币政策执行报告》。根据该报告，二季度末非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为5.67%，同比上升0.41个百分点，比3月末上升0.14个百分点；近年来我国金融机构超额准备金率总体呈现下行态势，目前超额准备金率在1.5%左右；二季度央行通过“削峰填谷”的方式维护流动性基本稳定；今后M2增速较过去低一些可能成为新的常态；在人民币兑美元汇率中间价报价模型里引入了“逆周期因子”，由此来对冲市场情绪的顺周期波动，从而更充分地反映基本面变化；拟于2018年起，将资产规模在5000亿元以上的商业银行发行的一年以内同业存单纳入MPA同业负债占比指标进行考核；继续规范资管业务的发展；要继续实施稳健中性的货币政策。

接下来的几天，一些统计数据陆续公布。7月工业增加值同比增长6.4%，1—7月固定资产投资同比增长8.3%，社会消费品零售总额同比增长10.4%，房地产投资同比增长7.9%，全面低于市场预期。……